Kasikornbank Public Co. Ltd. · SET:KBANK
Kasikornbank Public — Kasikornbank — Conference Presentation (June 2019)
23 slides from Kasikornbank Public's conference presentation, June 2019
Slide 1: Economic Outlook: Between cycles and trends
Economic Outlook Between cycles and trends Homin Lee (Asia Macro Strategist)
Slide 2: Simple way of interpreting economic cycle signals from bond markets
SIMPLE WAY OF INTERPRETING ECONOMIC CYCLE SIGNALS FROM BOND MARKETS เส้ นผลตอบแทนพันธบัตรฯเปรี ยบเหมือนบรรยากาศการลงทุน ชันขึ @นบรรยากาศดี ลาดลงบรรยากาศไม่ดี Interest rate Interest rate Short-term Long-term Short-term Long-term SMILEY CURVE: GOOD FROWNY CURVE: BAD Please read the important informati
Slide 3: US interest rates (as of 28 June, 2019)
US INTEREST RATES (AS OF 28 JUNE, 2019) @ ปี MGGN L ล่าสุดเส้ นผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ E เดือนเทียบกับ FG ปี ติดลบ (ลาดลง) เป็ นครัง@ แรกตังแต่ 3 MONTH TREASURY YIELD: 2.12% 10 YEAR TREASURY YIELD: 2.02% FIRST MONTH-LONG INVERSION OF THE US YIELD CURVE SINCE 2007 (PRELUDE TO THE LAST RECESSION) P
Slide 4: Is the market right to be cautious?
IS THE MARKET RIGHT TO BE CAUTIOUS? ส่วนหนึงP เป็ นเพราะตัวเลขเศรษฐกิจไม่ได้ ดสู ดใสเหมือนทีPตลาดคาดไว้ GLOBAL TRADE VOLUME GROWTH (Q1 2019): 0.4% WORST READING SINCE 2008-09 GLOBAL CRISIS ตัวเลขปริ มาณการค้ าโลกแย่สดุ ตังแต่ @ วิกฤตเศรษฐกิจโลกปี MGGY GLOBAL MANUFACTURING SURVEY (MAY 2019): 49.8 WOR
Slide 5: Labour market limitations and economic cycle
LABOUR MARKET LIMITATIONS AND ECONOMIC CYCLE ON AVERAGE, US RECESSIONS OCCUR… เศรษฐกิจมักจะถดถอยหลังอัตราการว่างงานลดถึงจุดตํPาสุดเป็ นเวลา Y เดือนโดยเฉลียP JUST 8 MONTHS AFTER UNEMPLOYMENT RATE BOTTOMS Please read the important information at the end of the document 4 · Asia Investment Team · Homin
Slide 6: Policymakers have a mixed track record on soft-landing
POLICYMAKERS HAVE A MIXED TRACK RECORD ON “SOFT-LANDING” ประเทศทีPมีความยืดหยุน่ เชิงนโยบาย (เช่นออสเตรเลีย) มีโอกาสเลียP งภาวะเศรษฐกิจถดถอยได้ มากกว่า NUMBER OF NEGATIVE GROWTH QUARTERS SINCE 1990 NEGATIVE GROWTH “TECHNICAL AVERAGE COUNTRY QUARTERS RECESSIONS” CONTRACTION 35 7 -3.0% 27 4 -2.4% 13 2
Slide 7: Time to run for the hills?
แต่นกั ลงทุนควรตังรั@ บอย่างไร? TIME TO RUN FOR THE HILLS? Investors Recession Please read the important information at the end of the document 6 · Asia Investment Team · Homin Lee · 2019
Slide 8: Australia vs. the US during the tech bubble burst
AUSTRALIA VS. THE US DURING THE TECH BUBBLE BURST แม้ จะเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอย แต่การปล่อยให้ เงินอ่อนค่าสามารถช่วยลดผลกระทบได้ JULY 2000 ~ OCTOBER 2001 UNEMPLOYMENT RATE: 6.0% → 7.2% AUSTRALIAN DOLLAR IN FIRST 12 MONTHS: -6.0% ↓ APRIL 2000 ~ JUNE 2003 UNEMPLOYMENT RATE: 3.8% → 6.3% US DOLLAR IN FIRS
Slide 9: US dollar vs. a broad basket of currencies
ปั จจุบนั ค่าเงินดอลลาร์ แข็งค่ามากเกือบทีPสดุ ตลอดกาล (ตํPากว่าจุดสูงสุดแค่ M.F%) US DOLLAR VS. A BROAD BASKET OF CURRENCIES JUST 2.1% LOWER THAN ITS ALL-TIME HIGH (2002) 36% HIGHER THAN ITS ALL-TIME LOW (2011) Source: Bloomberg, Lombard Odier Asia Please read the important information at the end o
Slide 10: Market's probabilities for the number of US rate cuts before end of 2019
MARKET’S PROBABILITIES FOR THE NUMBER OF US RATE CUTS BEFORE THE END OF 2019 ตลาดมองว่าธนาคารกลางสหรัฐฯจะลดดอกเบี @ยในเดือนนี @เพืPอกระตุ้นเศรษฐกิจ ซึงP เป็ นสัญญาณทีPดี Federal Reserve June meeting Jerome Powell speech on March Federal Reserve Federal projecting a rate (%) “patience” on rate hikes
Slide 11: Market's probabilities for the Eurozone deposit rate cuts before end of 2019
MARKET’S PROBABILITIES FOR THE EUROZONE DEPOSIT RATE CUTS BEFORE THE END OF 2019 ตลาดยังมองว่าธนาคารกลางยุโรปฯจะลดดอกเบี @ยเงินฝากภายในสิ @นปี นี @เพืPอกระตุ้นเศรษฐกิจอีกด้ วย Mario Draghi’s dovish speech (%) (18 June 2019) 100 0.2% cut 0.1% cut Any cut 75 50 25 0 Jun/2018 Jul/2018 Aug/2018 Sep/2018
Slide 12: Can the tech come to the rescue?
CAN THE TECH COME TO THE RESCUE? เทคโนโลยีจะมาช่วยพยุงเศรษฐกิจไว้ ได้ หรื อไม่? Please read the important information at the end of the document 11 · Asia Investment Team · Homin Lee · 2019
Slide 13: Tech revolution: not in the data yet
TECH REVOLUTION: NOT IN THE DATA YET… การปฎิวตั ทิ างเทคโนโลยี: คงต้ องรออีกสักพัก G7 COUNTRIES’ PER CAPITA GROWTH: 8 YEAR AVERAGES 1999-2006 2007 2010-2017 2.1% 1.4% G7: US, Canada, Japan, UK, Germany, France, Italy Source: CEIC, Lombard Odier Asia Please read the important information at the end o
Slide 14: Tech's impact on growth: diffusion as important as innovation
TECH’S IMPACT ON GROWTH: DIFFUSION AS IMPORTANT AS INNOVATION อุปสรรคประการหนึงP ของเทคโนโลยีคือการเข้ าถึงผู้ใช้ งาน DIFFUSION ACROSS COMPANIES Company Company Company Company FASTER A B C D DIFFUSION ACROSS GEOGRAPHIES FASTER Source: Lombard Odier Asia Please read the important information at the
Slide 15: Tech cold war is a key risk to long-term growth
สงครามการค้ าทีPอาจลุกลามเป็ นสงครามแย่งชิงเทคโนโลยีอาจยับยังการเข้ @ าถึงผู้บริ โภคของเทคโนโลยี TECH COLD WAR IS A KEY RISK TO LONG-TERM GROWTH CURRENT LOCAL BANS ON HUAWEI TECHNOLOGY Source: Statista Please read the important information at the end of the document 14 · Asia Investment Team · Homin
Slide 16: G20 takeaways: no short-term resolution of the trade war
G20 TAKEAWAYS: GOOD INTENTIONS, WORST OUTCOME AVOIDED, BUT NO SHORT-TERM RESOLUTION OF THE TRADE WAR ข้ อสรุปจากทีPประชุม G20 : แม้ วา่ จะไม่มีเหตุการณ์เลวร้ าย แต่วา่ ในระยะสันยั @ งคงไม่มีความชัดเจนเรืP องสงครามการค้ า 1. Commitment to restart talks with formal negotiations to resume after the G20
Slide 17: Results of Trump-Xi summit
ผลการพบปะระหว่างทรัมป์ และสี จิ @นผิงผลลัพธ์ออกมาน่าพอใจ RESULTS OF TRUMP-XI SUMMIT RELIEF FOR MERCHANDISE TRADE, POSSIBLE LIMITED EASING FOR HUAWEI RESTRICTIONS US restrictions on China Yes No Chinese restrictions on the US Yes No Tariffs Tariffs Section 201 tariffs on solar, etc O Retaliation to s
Slide 18: Bottom line on Brexit saga
การออกจากสหภาพยุโรปของอังกฤษยังต้ องจับตาต่อเนืPอง BOTTOM LINE ON BREXIT SAGA SPLIT PUBLIC OPINION INCREASES RISKS ON BOTH SIDES (BREXIT AND BREMAIN) Theresa May steps down as New BREXIT deadline Conservative Party leader, but Westminster summer EU could make any extension remains as Prime Minister
Slide 19: Italy vs. European Union: Italian debt
ปั ญหาหนี @อิตาลีจะยังคงเป็ นปั ญหาค้ างคาในภูมิภาคยุโรปต่อไป อาจใช้ เวลาหลายปี เพืPอแก้ ปัญหานี @ ITALY VS. EUROPEAN UNION ITALIAN DEBT: SLOW BURNING ISSUE THAT WILL TAKE YEARS TO RESOLVE ITALY’S CURRENT ACCOUNT BALANCE ITALY’S GOVERNMENT BALANCE ITALY’S PUBLIC DEBT 6 (% of GDP) 6 (% of GDP) Overal
Slide 20: Key country assessment
KEY COUNTRY ASSESSMENT มีเพียงอังกฤษทีPอตั ราเงินเฟ้อจะมากกว่าทีPคาดไว้ แต่ก็ยงั คงมีประเด็นเรืP อง Brexit ค้ างอยู่ DECELERATION STEADY AT STEADY BELOW STEADY AT SOFT-LANDING GRADUAL GROWTH TO POTENTIAL POTENTIAL POTENTIAL POTENTIAL IN PROGRESS RECOVERY BELOW TARGET BELOW TARGET OVER TARGET BELOW T
Slide 21: Emerging market views
จีน อินเดีย ไทย มาเลเซีย เกาหลี ยังน่าสนใจทีPสดุ ในบรรดาประเทศเศรษฐกิจเกิดใหม่ EMERGING MARKET VIEWS Sound but Vulnerable Most Robust countries: countries: The Weakest countries: No strong dependence on Mixed set of fundamentals, Fundamentals remain poor external financing, non- reforms and politica
Slide 22: Conclusion
CONCLUSION สรุป: การกระจายความเสียP งเป็ นสิงP ทีPสาํ คัญทีPสดุ ในภาวะปลายวัฏจักรเศรษฐกิจ ถ้ า Fed ดําเนินนโยบายผ่อนคลาย: การลงทุนในตราสารหนี @ EM ทีPมีกําหนดระยะเวลาเป็ นทางเลือกทีPนา่ สนใจ ควรลดการถือสินทรัพย์สกุล USD EFFECTIVE POLICY VS. LATE CYCLE RECESSION RISKS EMERGING MARKET BONDS DIVERSIFIC
Slide 23: Lombard Odier
17 96 LOMBARD ODIER LOMBARD ODIER DARIER HENTSCH