H2o Retailing Corporation · TSE:8242
H2o Retailing — FY2024 Earnings Presentation
50 slides from H2o Retailing's earnings presentation, May 14, 2025
Slide 1: 2025年3月期 決算説明会
2025年3月期 決算説明会 エイチ・ツー・オー リテイリング株式会社 2025年5月14日
Slide 2: サマリ
サマリ ポイント ◼ 連結業績は、総額売上高・営業利益以下の各段階利益が過去最高を更新 ◼ 百貨店事業は、大幅に伸長したインバウンド売上・好調な国内売上により、増収増益 業 績 ◼ 食品事業は、食品スーパーの既存店売上前年超え・販管費減により、増収増益 ◼ 期末配当は予想から2円増配、年間配当は対前年14円増の42円 ◼ 食品事業は競争力強化により増収増益も、百貨店事業は不安定な世界経済情勢からインバウンド売上が減速、 阪急本店のグローバルデパートメントストア化に向けた改装工事に伴う売場閉鎖の影響もあり、減収減益 予 中長期の成長に向けた取り組みを推進、25年度の連結営業利益は一時的な減益を見
Slide 3: Topics
Topics 1 2024年度業績 本資料の記載について • 本資料における記載金額は、億円表示の場合は 2 2025年度見通し 億円未満を四捨五入 • 本資料における「総額売上高」は収益認識に関する 会計基準適用前の数値を記載 3 中期経営計画（2024-2026）進捗 • 2025年3月期からのグループ本社費計上区分見直しに 伴い、営業外費用に計上していたグループ本社費を販売 費及び一般管理費に組み換え、各セグメント営業利益 及び各子会社営業利益に反映、連結全体の営業利益 は変化なし 4 資本コストや株価を意識した経営の実現に向けた対応の進捗 • 「親会社株主に帰属する当期（四半期・中間）
Slide 4: Topics
Topics 1 2024年度業績 2 2025年度見通し 3 中期経営計画（2024-2026）進捗 4 資本コストや株価を意識した経営の実現に向けた対応の進捗 5 Appendix Copyright © H2O Retailing Corp. All Rights Reserved. 4
Slide 5: 連結業績
連結業績 ◼ (通期) 好調な百貨店事業が牽引し、総額売上高・営業利益以下の各段階利益が過去最高を更新 ◼ (4Q) 百貨店事業はインバウンド売上が減速し増益幅は縮小。一方、食品事業は売上回復に加え、販管費減も 寄与し大幅に増益、連結業績を牽引 単位：億円 1-4Q 4Q 23年度 24年度 対予想 23年度 24年度 前年増減率 前年増減 前年増減率 前年増減 実績 実績 (25/2/5) 実績 実績 総額売上高 10,739 11,596 +8.0% +858 +0.2% 2,722 2,857 +4.9% +134 売上高 6,574 6,818 +3.7% +244 ▲0.0% 1,6
Slide 6: セグメント別業績-総額売上高・営業利益
セグメント別業績-総額売上高・営業利益 総額売上高 単位：億円 1-4Q 4Q 23年度 24年度 対予想 23年度 24年度 前年増減率 前年増減率 実績 実績 (25/2/5) 実績 実績 百貨店 5,771 6,350 +10.0% +0.5% 1,525 1,533 +0.6% 食品 4,256 4,285 +0.7% ▲0.1% 1,020 1,043 +2.3% 商業施設 321 318 ▲0.9% ▲2.9% 77 71 ▲7.6% その他 390 644 +64.9% +1.0% 101 209 +107.2% 営業利益 23年度 24年度 対予想 23年度 24年度 前年増減
Slide 7: 通期セグメント別業績-営業利益増減要因（対前年）
通期セグメント別業績-営業利益増減要因（対前年） 単位：億円 23年度 24年度 1-4Q +86 1-4Q 262 348 百貨店 食品 商業施設 その他 連結調整 +86 +19 +7 +22 ▲47 益率低下 販管費増 ▲0 ▲40 売上増 売上増 販管費減 • 売上連動▲28 益率低下 大井開発+7 +126 +9 +10 • 賞与等 ▲12 ▲1 子会社配当消去▲51 • 水光熱 +3 (既存店売上) • 広告宣伝+4 • H2O+26 • IZ・OA +1.0% • 消耗品+3 子会社配当+51(消去) • KS+2.2% • 減価償却+3 • 寧波+4 • 水光熱▲4 • その他
Slide 8: 4Qセグメント別業績-営業利益増減要因（対前年）
4Qセグメント別業績-営業利益増減要因（対前年） 単位：億円 23年度 24年度 4Q +19 4Q 40 百貨店 食品 商業施設 その他 連結調整 59 +6 +15 ▲1 +0 ▲2 売上増 販管費減 +7 +8 益率改善 益率低下 +5 ▲0 売上増 +2 販管費増 ▲1 (既存店売上) • IZ・OA +2.5% 百貨店益率 • KS+4.6% 21.88% (+0.23pt) 全店 +1% 内、国内 ▲1% 内、インバウンド +7% Copyright © H2O Retailing Corp. All Rights Reserved. 8 ⚫ 続いて、第4四半期実績のセグメント別営
Slide 9: セグメント別業績-百貨店事業（1/3）
セグメント別業績-百貨店事業（1/3） ◼ 総額売上高、営業利益ともに過去最高を更新 都心店がインバウンド・国内売上ともに好調、売上拡大に伴う粗利益の増加が売上連動型の販管費増を大きく上回る ◼ 4Qはインバウンドの売上減速、店舗改装工事の影響を受けつつも増収、益率の改善（+0.23pt）も寄与し増益 単位：億円 1-4Q 4Q 24年度 1-4Q 前年増減率 23年度 24年度 対前年 対予想 23年度 24年度 対前年 都心店計 5,564 +12% 阪急本店 3,653 +16% 総額売上高 5,771 6,350 +10.0% +0.5% 1,525 1,533 +0.6% 博多阪急
Slide 10: セグメント別業績-百貨店事業（2/3）
セグメント別業績-百貨店事業（2/3） ◼ 4Q全店売上はインバウンド売上の減速、営業日数減・改装工事影響（阪神梅田本店・川西阪急・阪急本店） により伸び率鈍化 ◼ 4Q国内売上は前年割れも、実質ベースでは3.4%増と基調変わらず（実質ベースは年間通じ3~4%増で推移） 全店売上推移（前年増減率） +30.0% 全店 全店国内 +20.0% +10.0% +6.0% +0.6% +0.0% ▲0.3 % ▲0.6 % ▲0.6 % ▲3.6 % 23年10月 11月 12月 1月 2月 3月 24年4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 ▲10.0 % 1
Slide 11: セグメント別業績-百貨店事業（3/3）-インバウンド売上
セグメント別業績-百貨店事業（3/3）-インバウンド売上 ◼ 中国顧客が9割増と牽引、通期インバウンド売上は対前年で500億円増と大きく伸長 ◼ 高まる前年ハードルと円高影響もあり、4Qは対前年+7%と伸び率が鈍化 地域別インバウンド売上（1-4Q） インバウンド売上推移（Q別推移） 単位：億円 単位：億円 1,500 インバウンド全体 500 5.0 1,298 4.4 (+62%) 売上 日商 その他 400 4.0 3.2 3.4 韓国・台湾・香港 3.3 1,000 361 300 3.0 802 (+24%) 200 2.0 500 中国 791 (+91%) 100 1.0 0 0
Slide 12: セグメント別業績-食品事業
セグメント別業績-食品事業 ◼ 食品スーパーの既存店売上は前年超え（IZ・OA+1.0%,KS+2.2%）、4Qは客単価上昇・客数堅調と回復基調 売上増に加え、前年度からの販管費減もあり、食品スーパー2社ともに増益 ◼ 食品製造・宅配は、不採算子会社の事業終了により減収となるも、食品製造好調により増益 単位：億円 1-4Q 4Q 23年度 24年度 対前年 対予想 23年度 24年度 対前年 総額売上高 イズミヤ・ 2,670 2,676 +0.2% +0.6% 642 652 +1.6% 2024年度 1-4Q 4,285億円 阪急オアシス 関西スーパー 1,325 1,343 +1.3%
Slide 13: セグメント別業績-商業施設事業
セグメント別業績-商業施設事業 ◼ セグメント全体で増益。最高業績となった大井開発（アワーズイン阪急）が牽引。 アワーズイン阪急の足元稼働率は高水準横ばい（95%超）も下期以降は前年からの稼働率上昇トレンドが一巡、 客室単価は引き続き上昇 単位：億円 1-4Q 4Q 23年度 24年度 対前年 23年度 24年度 対前年 総額売上高 大井開発 63 73 +15.8% 17 18 +10.8% 2024年度 1-4Q 318億円 H2O商業開発 249 240 ▲3.6% 57 58 +1.2% 前年増減率 ▲0.9% 予想増減率 ▲2.9% 阪急商業開発 46 49 +6.4% 11 12
Slide 14: Topics
Topics 1 2024年度業績 2 2025年度見通し 3 中期経営計画（2024-2026）進捗 4 資本コストや株価を意識した経営の実現に向けた対応の進捗 5 Appendix Copyright © H2O Retailing Corp. All Rights Reserved. 14 ⚫ 続いて、2025年度見通しについてご説明いたします。
Slide 15: 2025年度見通し-売上計画の前提
2025年度見通し-売上計画の前提 見通し・施策 国内売上は対前年横ばいを見込む • 富裕層の拡大、所得環境改善が進む中、 国内 国内富裕層の消費は堅調、衣料品・化粧品等の好調が継続する見通し→(実質ベース売上は対前年+2%) • 阪急本店の改装工事に伴う売場閉鎖影響等により25年度は一時的に売上減(▲2%) 百貨店 • さらに、開催中の大阪万博による集客効果に期待 上期540億円（対前年▲22%）、下期560億円（対前年▲7%）、通期1,100億円（対前年▲15%）を見込む インバウンド • 中長期の成長を見込むが、短期では国際情勢・為替変動がリスク。 • 阪急本店を中心に海外VIP顧客売上
Slide 16: 2025年度連結業績見通し
2025年度連結業績見通し ◼ 食品事業は競争力強化により増収増益も、百貨店事業は不安定な世界経済情勢からインバウンド売上が減速、 阪急本店のグローバルデパートメントストア化に向けた改装工事に伴う売場閉鎖の影響もあり、減収減益 中長期の成長に向けた取り組みを推進、25年度の連結営業利益は一時的な減益を見込む ◼ 当期純利益は前期計上の特別利益（政策保有株式売却・子会社株式の段階取得に係る差益）の反動もあり減少 ◼ 年間配当は対前年2円増の44円（中間22円・期末22円）を予定 単位：億円 2024年度 2025年度 実績 見通し (a) (b) 増減 (b) Vs (a) 上期 下期 通期 上
Slide 17: 2025年度 セグメント別業績見通し
2025年度 セグメント別業績見通し 総額売上高 単位：億円 2024年度 2025年度 実績 見通し 前年増減 (a) (b) (b) Vs (a) 上期 下期 通期 上期 下期 通期 百貨店 3,050 3,300 6,350 2,900 3,265 6,165 ▲2.9% 食品 2,112 2,174 4,285 2,165 2,235 4,400 +2.7% 商業施設 160 158 318 150 155 305 ▲4.0% その他 263 381 644 385 425 810 +25.8% 営業利益 2024年度 2025年度 実績 見通し 前年増減 (a) (b) (b) Vs
Slide 18: 2025年度 セグメント別業績見通し-営業利益増減要因（対前年）
2025年度 セグメント別業績見通し-営業利益増減要因（対前年） 単位：億円 24年度 25年度 実績 ▲48 見通し 348 300 百貨店 食品 商業施設 その他/ +6 ▲6 連結調整 ▲42 ▲5 改装工事 影響 改装効果 システム費等増 ▲36 インバウンド 国内顧客売上増 +8 ▲8 売上減 +22 ▲28 • 既存店売上+3% • 改装効果等 開発費用▲5 (顧客サービスB/ 国内売上+2% 顧客データB) インバウンド売上 ▲200億円 阪神梅田本店・ 川西阪急スクエア 大井▲3 客室改装影響等 • 売場閉鎖による売上減▲2% • 設備費増▲13 Copyright © H2O
Slide 19: 自己株式取得
自己株式取得 ◼ 中期経営計画（2024-2026）の自己株式取得目標300億円規模に向けて、2025年度は150億円（上限）を 実施予定。株主還元の強化、中長期的な資本収益性の向上を図る。 自己株式取得の概要 取得対象株式の種類 当社普通株式 取得し得る株式の総数 1,000万株（上限）*発行済株式総数（自己株式を除く）に対する割合8.2% 株式の取得対価の総額 150億円（上限） 取得期間 2025年5月14日~2026年3月31日 取得方法 東京証券取引所の自己株式立会外買付取引（ToSTNeT-3）を含む市場買付け Copyright © H2O Retailing Corp. All
Slide 20: Topics
Topics 1 2024年度業績 2 2025年度見通し 3 中期経営計画（2024-2026）進捗 4 資本コストや株価を意識した経営の実現に向けた対応の進捗 5 Appendix Copyright © H2O Retailing Corp. All Rights Reserved. 20 ⚫ ここからは、昨年発表した中期経営計画2024-2026の進捗について ご説明いたします。
Slide 21: 重点取り組みの進捗と環境認識
重点取り組みの進捗と環境認識 営業利益は当初目標を2年前倒しで達成、長期事業構想2030の実現に向けた取り組みを加速 2025年度は一時的に減益を見込むものの、2026年度は成長投資効果を取り込み目標達成を目指す 重点取り組み 進捗 環境認識 国内顧客・店舗ビジネス 多様化する消費価値観への対応を整備・推進 百貨店事業 ◼阪急本店グローバルデパートメント ◼国内外富裕層に向けたVIPサロンが本格稼働 ◼資産効果によりアッパーマーケットは想定以上に拡大 ストア化 ◼2026年春の改装オープンを目指し、リモデルに着手 食品事業 ◼４つの食品スーパーの業務統合推進 ◼関西フードマーケットを完全子会社
Slide 22: 数値目標
数値目標 営業利益・経営指標 中期経営計画策定時 今回策定 2024年度 2026年度 2024年度 2025年度 （単位：億円） 予想 目標 実績 予想 百貨店事業 223 250 282 240 食品事業 98 115 89 95 商業施設事業 33 25 39 33 その他事業 ▲3 10 22 50 合計 265 320 348 300 ROE 9.6% 6.6%以上 12.3% 6.0% (*実質ROE) (8.9%) ROIC 4.7% 5.9% 6.0% 5.4% *実質ROEは資産売却などの特別利益や税効果を除く 米国関税の影響や為替相場など不透明な要素は多く、今後の動向を注視
Slide 23: キャッシュフロー・アロケーション（2024-2026）
キャッシュフロー・アロケーション（2024-2026） ◼ 2024年度は寧波阪急子会社化及び関西フードマーケット完全子会社化が完了、成長投資を含め想定通りに実施 ◼ 業績の上振れによるキャッシュインの増加を、博多阪急リモデルなどの追加の成長投資と株主還元に配分 キャッシュイン キャッシュアウト 2,170億円+65億円 2,170億円+65億円 成長投資（＋60億円） キャッシュイン増加 ◼ 博多阪急リモデル ◼ 省力化・省人化投資など 成長投資 営業利益 600億円 株主還元（＋4億円） 860億円 ◼ 増配 2024年度 年間42円（対予想＋2円、対前年＋14円） 既存投資 2025年度
Slide 24: 「国内顧客・店舗ビジネス」の深化 ー阪急本店グローバルデパートメントストア化ー
「国内顧客・店舗ビジネス」の深化 ー阪急本店グローバルデパートメントストア化ー ◼ アッパーマーケットが拡大するなか、消費価値観が多様化した重点顧客との関係性深化によりLTV最大化を目指し 阪急本店をアップスケール化リモデル 劇場型百貨店をさらに進化させた新ストアコンセプト 『夢と冒険と感動体験にあふれた世界最高水準の楽しさを提供するグローバルデパートメントストア』 LTV最大化に向けた3つの提供価値 阪急本店の魅力 関西・梅田エリア 店舗価値 ⚫圧倒的ショッピングエンターテインメント 百貨店アプリ の国際集客力 ⚫「五感を刺激する」劇場空間 （2025年度） 再開発・万博・IR MD価値 顧
Slide 25: 「国内顧客・店舗ビジネス」の深化 ー阪急本店グローバルデパートメントストア化ー
「国内顧客・店舗ビジネス」の深化 ー阪急本店グローバルデパートメントストア化ー リモデルの方向性 売上高目標 総投資額 改装オープン • MD・店舗環境の高感度化・ハイグレード化 4,000億円 120億円 2026年春に概ね完了予定 • パーソナル接客を重視した運営体制 （2026年度） ターゲット リモデルポイント ◼ ハイエンドMDと充実した接客環境 • LUXビッグメゾンのインストア旗艦店化 • ハイエンドジュエリーアンドウォッチ拡大 2025年6月改装工事着手 国内外富裕層 • ハイグレードカフェレストラン(5・6F) 2026年春頃オープン予定 • ハイグレード家具・アート(8F)
Slide 26: 「国内顧客・店舗ビジネス」の深化 ー博多阪急リモデルー
「国内顧客・店舗ビジネス」の深化 ー博多阪急リモデルー ◼ 業績の上振れによるキャッシュインの増加を受け、リモデルを計画 ◼ 再開発ラッシュや福岡空港滑走路増設など、成長余地の高いマーケットにおいて「楽しさ九州No.1百貨店」を目指す 改装の狙い • 商品のハイグレード化・高感度化と国内外富裕層顧客とのコミュニケーション強化によるLTV最大化 • 街の発展に対応した新規顧客取り込み 改装内容 • 2025～2027年度の総投資額 42.5億円 3階フロアのラグジュアリー化とコスメ再編 顧客化推進の拠点となるサロン開設 • 2026年秋頃 第一期オープン、2027年秋頃 リモデル完了 • 203
Slide 27: 「国内顧客・店舗ビジネス」の深化 ー店舗戦略ー
「国内顧客・店舗ビジネス」の深化 ー店舗戦略ー ◼ 集客力強化と事業構造の見直しによる店舗の収益力アップを目指し、着実に進行 阪神梅田本店 修正改装（2025年秋頃にかけて段階的に実施） 「川西阪急スクエア」にリモデル（2025年5月16日グランドオープン） ストアコンセプト「毎日が幸せになる百貨店」のもと ストアコンセプト「日々の暮らしを心豊かに、楽しく、便利に」のもと より魅力的な店舗に磨き上げ 百貨店と専門店の魅力を融合させたデパートメントモールへ 修正改装ポイント リモデルポイント • 集客力の高い大型専門店「ロフト」がオープン • 新たに約50ブランドがオープン • 食祭テラスを軸に
Slide 28: 「国内顧客・店舗ビジネス」の深化 ー食品事業ー
「国内顧客・店舗ビジネス」の深化 ー食品事業ー ◼ 競争力強化を目指し、消費の二極化に対応する2つの店舗フォーマットの具現化に向け、段階的に実験・検証を開始 価値訴求型（Aタイプ） 価格訴求型（Cタイプ） 毎日の生活に必要なベーシックな品揃え 品揃え 多様性に対応した品揃え拡充 価格訴求に対応した品揃え強化 価格 リーズナブルプライス エブリデイロープライス ベーシック型PB PB 価値訴求型PB（阪急プレミアム） 価格訴求型PBの開発 運営・サービス マーケットに対応したサービスメニュー ローコストオペレーションの徹底 阪急オアシス宝塚南口店 関西スーパー デイリーマート市岡店 店舗 その他
Slide 29: 「海外顧客ビジネス」への注力・強化 －現状認識－
「海外顧客ビジネス」への注力・強化 －現状認識－ ◼ 2024年度の百貨店インバウンド売上は過去最高を記録 ◼ やや過熱気味だった一般ツーリスト売上は落ち着きつつある一方、専用のサービスコーナーを新設し対応を拡充した 海外VIP*売上は伸長 *海外VIP・・・年間100万円以上お買い上げの顧客、アライアンス先からの優良顧客 2024年度 百貨店インバウンド売上推移（Q別推移） 単位：百万円 400 400% 円安やラグジュアリーブランド値上げ前 一般ツーリスト日商 海外VIP日商 駆け込み需要により大きく伸長 一般ツーリスト前年比 海外VIP前年比 300% 200 183% 200% 116
Slide 30: 「海外顧客ビジネス」への注力・強化 －取り組み－
「海外顧客ビジネス」への注力・強化 －取り組み－ ◼ 富裕層顧客化の取り組みは着実に進展、外部環境に左右されない関係性構築を目指して体制を強化 来店後 Copyright © H2O Retailing Corp. All Rights Reserved. 30 ⚫ こちらは、体制を強化して取り組んでいる海外VIPの富裕層顧客化の サイクルです。 ⚫ 店舗で顧客接点を持つことからスタートし、免税手続きにかかる20 分間でアンケートやプレゼント、日本の良さを伝える映像を大型ビ ジョンに映す、フォトスポットで記念撮影を撮っていただく、これ らのコミュニケーションを通じて、お客様と担当係員とで関係を
Slide 31: 「海外顧客ビジネス」への注力・強化 －取り組み－
「海外顧客ビジネス」への注力・強化 －取り組み－ 寧波阪急 連結子会社化した寧波阪急を盤石にし、海外顧客ビジネス拠点として着実に推進 • 中国の消費低迷が続くなか、リモデル効果もあり業績は回復基調 • 2026年に完成予定の隣接大型施設などを含めて事業環境の好転を見込み、 収益事業体としての成長に一層期待 リモデル内容 • 好調が続くラグジュアリーブランドを拡充、VIPラウンジ設置も含め、 富裕層対応を強化 • 2024～2026年度 総投資額4.3億元 阪急本店との連携 • 阪急本店に来店する寧波阪急のVIP顧客には、阪急本店においても同様のサービスを提供 • 両店のVIPアテンドスタッフ間
Slide 32: 「海外顧客ビジネス」への注力・強化 －数値目標－
「海外顧客ビジネス」への注力・強化 －数値目標－ ◼ 足元のインバウンド消費には不透明感があるものの、海外顧客ビジネスのポテンシャルの高さと戦略的重要性は不変 ◼ 阪急本店アップスケール化リモデルと海外富裕層の顧客化を進め、強固な売上基盤づくりを目指す 中期経営計画策定時 今回策定 2024年度 2026年度 2024年度 2025年度 2030年度 予想 目標 実績 目標 目標 インバウンド売上 1,000億円 1,420億円 1,300億円 1,100億円 2,000億円 海外VIP会員数 3.5万人 6.0万人 3.9万人 5.3万人 9.0万人 海外VIP 250億円 500億円 39
Slide 33: グループインフラ整備・利活用 ー人材育成・開発・投資ー
グループインフラ整備・利活用 ー人材育成・開発・投資ー ◼ 企業と個人の関係を「ともに価値を高め成長し合う共創パートナー」と捉え、人材戦略を推進 • お互いを知ること • 「個人の成長」が「企業の成長」につながる • 対話すること • 「企業の成長」が「個人の成長」機会を高める • 選べること • パーソナライズできること 取り組み 施策 • 新たな価値創造に ＜H2O 未来探索塾＞ カスタマーサクセスアワード 表彰式 向けた人材育成 新市場・新事業モデルを見出す力を育てる社内塾を16名が修了 百貨店社員の6割を超える約2,500名が応募 ＜㈱パソナグループとの包括業務提携＞ 組織パフォーマン
Slide 34: グループインフラ整備・利活用 ーサステナビリティ経営ー
グループインフラ整備・利活用 ーサステナビリティ経営ー ◼ 大阪・関西万博2025を機に地域社会の成長への貢献を一層推進、会期終了後も共創を推進できる環境を整備 大阪・関西万博2025への参画 「想うベンチ ーいのちの循環ー」 テーマ「いのち輝く未来社会のデザイン」に賛同、 「TEAM EXPO 2025」プログラムの共創パートナーとして参画 • 「想うベンチ ーいのちの循環ー」（Co-Design Challengeプログラム選定）や 「ジュニアSDGsキャンプ」などへの協賛・出展 • 阪急うめだ本店、阪神梅田本店などで広報・プロモーション協力 • エイチ・ツー・オー商業開発がフードトラック
Slide 35: Topics
Topics 1 2024年度業績 2 2025年度見通し 3 中期経営計画（2024-2026）進捗 4 資本コストや株価を意識した経営の実現に向けた対応の進捗 5 Appendix Copyright © H2O Retailing Corp. All Rights Reserved. 35 ⚫ 最後に、昨年の5月に開示した資本コストや株価を意識した経営の実 現に向けた対応の進捗についてご説明いたします。
Slide 36: 現状認識と今後の方向性
現状認識と今後の方向性 ◼ PBRは一時1倍超えも足下では1倍割れ、目標とする1.2倍以上達成に向けては、業界水準（15倍程度）に対し 低位なPERが課題 ◼ 業績改善によるROE向上に引き続き取り組むとともに、成長戦略の明確化、株主還元強化、株主・投資家層拡大と コミュニケーション強化を推進する 株価及びPBR推移 ROE及び株主資本コスト推移 単位：% 3,000 1.20 14.0 期末株価（円） 期末BPS（円） ROE 実質ROE 2,500 0.92 1.00 12.3 PBR（倍） 0.83 12.0 2,000 2,261 0.80 0.70 1,945 1,500 0.50
Slide 37: 企業価値・株式価値向上に向けた取り組み
企業価値・株式価値向上に向けた取り組み ◼ 中計初年度は事業戦略、資本・財務戦略に則り、着実に取り組みを実行 ◼ 事業戦略は中長期の取り組みとなるが、積極的に推進することで成長戦略の視認性を高め、市場からの信認向上 を目指す 進捗 方針 取り組み (2024年度) (2025年度) 年間配当は42円へ増配 年間配当は44円へ増配 • 配当 (対前年+14円) (対前年+2円) 株主還元強化 • 自己株式取得 資本・財務 44億円実施 150億円(上限)実施予定 (目標：3カ年累計で300億円規模) 戦略 政策保有株式縮減の方針に則り、 政策保有株式売却（142億円） • 低収益資産の売却により
Slide 38: 株主還元
株主還元 ◼ 2024年度の年間配当は42円（対前年+14円）、2025年度は2円増配し年間44円を予定 ◼ 自己株式取得は3カ年累計目標の300億円規模に向け、24年度は44億円、25年度は150億円(上限)を実施予定 1株当たり配当金額推移（円） +2 +14 25 35 40 40 40 40 25 25 25 28 42 44 14年度 15年度 16年度 17年度 18年度 19年度 20年度 21年度 22年度 23年度 24年度 25年度 予想 自己株式取得（億円） 35 0 0 0 0 0 0 5 89 19 44 150 総還元性向*1 54% 26% 32% 34% 229
Slide 39: 株主・投資家との対話
株主・投資家との対話 ◼ 株主・投資家層拡大に向けIR活動を強化、対話を経営に反映し企業価値の向上に取り組む 投資家との対話実績（1on1MTG実施回数） 統合レポートの受賞 24年度 2024年度の統合レポートが第4回 「日経統合報告書アワード」 において新人賞を受賞 22年度 23年度 24年度 75回 104回 140回 142回 主なIR活動実績 個人投資家向けイベントの実施 22年度 23年度 24年度 2025年3月に阪急うめだ本店にて 国内機関 個人投資家向け説明会を初開催 IR説明会 1回 1回 1回 投資家 海外機関 海外 1回 1回 1回 投資家 ロードショー 個人投資家向
Slide 40: Topics
Topics 1 2024年度業績 2 2025年度見通し 3 中期経営計画（2024-2026）進捗 4 資本コストや株価を意識した経営の実現に向けた対応の進捗 5 Appendix Copyright © H2O Retailing Corp. All Rights Reserved. 40
Slide 41: 連結業績推移
連結業績推移 単位：億円 23年度 24年度 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 対前年 対前年 対前年 対前年 総額売上高 2,447 2,605 2,965 2,722 2,764 +13.0% 2,821 +8.3% 3,155 +6.4% 2,857 +4.9% 売上高 1,548 1,637 1,769 1,619 1,619 +4.6% 1,694 +3.4% 1,836 +3.8% 1,669 +3.0% 営業利益 48 51 123 40 93 +45 57 +6 139 +16 59 +19 経常利益 52 55 133 40 102 +50 57 +3 140
Slide 42: セグメント別業績推移
セグメント別業績推移 単位：億円 23年度 24年度 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 対前年 対前年 対前年 対前年 百貨店 1,235 1,356 1,655 1,525 1,554 +25.8% 1,496 +10.3% 1,766 +6.7% 1,533 +0.6% 食品 1,031 1,078 1,127 1,020 1,034 +0.3% 1,078 ▲0.0% 1,130 +0.3% 1,043 +2.3% 商業施設 81 77 86 77 82 +1.8% 78 +0.5% 87 +1.2% 71 ▲7.6% その他 100 93 96 101 94 ▲6.3%
Slide 43: 百貨店事業-業績推移
百貨店事業-業績推移 単位：億円 単位：億円 23年度 24年度 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 対前年 対前年 対前年 対前年 総額売上高 1,235 1,356 1,655 1,525 1,554 +25.8% 1,496 +10.3% 1,766 +6.7% 1,533 +0.6% 売上高 383 431 514 456 457 +19.6% 463 +7.4% 542 +5.4% 459 +0.8% 売上総利益 274 297 365 324 338 +64 327 +30 390 +25 330 +7 販売管理費 244 263 275 280 259 +14 280
Slide 44: 個別業績推移-株式会社阪急阪神百貨店（収益認識基準適用前）
個別業績推移-株式会社阪急阪神百貨店（収益認識基準適用前） 単位：百万円 2023年度 2024年度 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 対前年 対前年 対前年 対前年 総額売上高 122,734 134,745 164,620 151,584 154,535 +25.9% 148,700 +10.4% 175,652 +6.7% 152,390 +0.5% 売上総利益 27,599 29,805 36,888 32,816 34,116 +6,517 32,854 +3,049 39,462 +2,573 33,347 +531 (売上総利益率) 22.49% 22.12% 22
Slide 45: 営業外損益・特別損益
営業外損益・特別損益 単位：億円 単位：億円 23年度 24年度 前年増減 主な内容 1-4Q 1-4Q 営業利益 262 348 +86 • 受取配当金の増加 ＋5 • 持分法による投資利益の増加 ＋1 • 為替差益の増加 +1 営業外損益 17 11 ▲6 • 子会社株式取得関連費用の増加 ▲7 • 受取利息の減少 ▲1 • その他増減 ▲5 経常利益 279 359 +80 • 投資有価証券売却益の増加 ＋145 • 段階取得に係る差益の増加 ＋80 • 子会社株式売却益の増加 +17 • 減損損失の減少 +32 特別損益 ▲56 154 +210 • 固定資産除却損の減少 +14 •
Slide 46: 設備投資・減価償却費
設備投資・減価償却費 設備投資 単位：億円 23年度 24年度 25年度 主な内容 1-4Q実績 1-4Q実績 1-4Q予想 百貨店 77 60 阪急本店・阪神梅田本店・川西阪急改装 144 食品 66 65 SM店舗投資 63 商業施設 20 21 SC店舗改装営繕・ビジネスホテル改修工事 26 その他 156 173 161 IT・DX 136 123 POS、データインフラ整備 123 寧波 ー 43 寧波阪急リモデル 14 連結合計 318 313 395 減価償却費 単位：億円 23年度 24年度 前年増減 1-4Q 1-4Q 連結合計 200 235 +35 Copyright ©
Slide 47: 連結B/S
連結B/S ◼ 投資有価証券売却も、寧波阪急の子会社化に伴い固定資産は増加 ◼ 関西フードマーケット完全子会社化により、資本剰余金・非支配株主持分が減少 単位：億円 総資産7,304（前期末比+204） 流動資産 主要な増減 • 現預金の減少 ▲128 1,695 (前期末比▲106) 負債 4,171 (前期末比+10) 主要な増減 • 有形固定資産の増加 +260 固定資産 • 無形固定資産の増加 +224 • 投資有価証券の減少 ▲53 5,610 主要な増減 (寧波▲98) • 資本剰余金の減少 ▲141 (前期末比+310) 純資産 • 長期貸付金の減少 ▲47 • 利益剰余金の増加
Slide 48: 連結キャッシュ・フロー計算書
連結キャッシュ・フロー計算書 単位：億円 500 361 316 330 250 493 463 303 65 13 58 0 ▲52 ▲125 ▲133 ▲178 ▲225 ▲286 -250 ▲450 営業活動によるCF 投資活動によるCF 財務活動によるCF ﾌﾘｰCF -500 単位：億円 2021年度 2022年度 2023年度 2024年度 前年増減 営業活動によるCF 65 303 493 463 ▲31 投資活動によるCF ▲52 58 ▲178 ▲133 +44 ﾌﾘｰCF 13 361 316 330 +14 財務活動によるCF ▲286 ▲125 ▲225 ▲450 ▲2
Slide 49: 2024年度主要発表事項
2024年度主要発表事項 発表日 内容 4月16日 投資有価証券の売却に伴う特別利益の計上に関するお知らせ 5月15日 新たな中期経営計画（2024-2026年度）を策定 5月15日 「資本コストや株価を意識した経営の実現に向けた対応」を開示 5月15日 当社による株式会社関西フードマーケットの完全子会社化に関する株式交換契約締結のお知らせ 5月15日 自己株式の取得に係る事項の決定に関するお知らせ 5月16日 自己株式の取得結果及び取得終了に関するお知らせ 7月26日 株式会社関西フードマーケットの上場廃止に関するお知らせ 8月6日 2025年３月期 第２四半期業績予想及び通期業績予想の修正
Slide 50: 注意事項
注意事項 本資料に記載された情報については、資料作成時点での当社の判断であり、その情報の正確 性を保証するものではなく、今後予告なしに変更されることがあります。 万が一、この情報に基づいて被ったいかなる損害に関しても、当社及び情報提供者は一切の責 任を負いませんので、ご承知おき下さい。 また、本資料の著作権は全て当社に帰属し、著作権法に定める私的利用の範囲を超えて無断 で、複写・転載等することを禁じます。 Copyright © H2O Retailing Corp. All Rights Reserved. 50