Japan Exchange Group, Inc. · TSE:8697
Japan Exchange — 北浜投資塾ライブセミナー (December 2021)
31 slides from Japan Exchange's conference presentation, Dec 20, 2021
Slide 1: 北浜投資塾ライブセミナー ガソリン高騰！原油先物から学ぶ背景と展望
北浜投資塾ライブセミナー ガソリン高騰！ 原油先物から学ぶ背景と展望 2021年12月20日 大阪取引所 マーケットエッジ株式会社 代表取締役 小菅 努 1
Slide 2: 2021年の原油相場を振り返る
マーケットエッジ株式会社 Marketedge Co. Ltd. 2021年の原油相場を振り返る 2
Slide 3: インフレの最前線 ～パンデミック発生後に国内商品先物相場が高騰～
マーケットエッジ株式会社 インフレの最前線 ～パンデミック発生後に国内商品先物相場が高騰～ Marketedge Co. Ltd. （円/グラム） OSE金先物（標準）相場 （円/キログラム） 8,000 OSE天然ゴムRSS先物相場 600 7,000 500 6,000 5,000 400 4,000 300 3,000 200 2,000 100 1,000 0 0 （出所）Refinitvよりマーケットエッジ作成 （出所）Refinitvよりマーケットエッジ作成 （円/グラム） （円/トン） OSE白金先物（標準）相場 OSEトウモロコシ先物相場 8,000 60,000 7,000
Slide 4: ガソリン価格は、2014年以来の高値を更新
マーケットエッジ株式会社 ガソリン価格は、2014年以来の高値を更新 ～家計と輸送コストに影響～ Marketedge Co. Ltd. （円/リットル） レギュラーガソリン全国平均価格 200 190 180 170 160 150 140 130 120 110 100 90 80 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 （出所）資源エネルギー庁よりマーケットエッジ作成 4
Slide 5: なぜガソリン価格が高騰した？ ～WTI原油先物相場をみれば分かる～
マーケットエッジ株式会社 なぜガソリン価格が高騰した？ ～WTI原油先物相場をみれば分かる～ Marketedge Co. Ltd. （ドル/バレル） NYMEX原油先物相場 200 150 100 50 0 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 -50 （出所）Refinitvよりマーケットエッジ作成 5
Slide 6: 2021年の原油相場を振り返る ～パンデミックの波を乗り切る～
マーケットエッジ株式会社 2021年の原油相場を振り返る ～パンデミックの波を乗り切る～ Marketedge Co. Ltd. サ 対産 オ （ドル/バレル） NYMEX原油先物相場 ウ パ東 立油 パイ ン南 ミ ンン ジ 激国 ク 100 と デア 化と パ デド ミジ ロ UAE ミで 消 ン ン ッア 費 デ ッ が クで 株 産 ク 国 が ミ 油 対 が の 80 パ米 が 深 報 ッ 国 ン国 立 ク 米 深 刻 告 の デ・ 刻 が 調 国 化 天 ミ欧 化 深 整 の ッ州 然 刻 失 在 クで ガ 60 化 ス 敗 庫 が 在 で 保 深 サ 庫 ・ 増 管 刻 ウ 減
Slide 7: 2021年の原油需給を振り返る ～年間を通じて供給不足傾向に～
マーケットエッジ株式会社 2021年の原油需給を振り返る ～年間を通じて供給不足傾向に～ Marketedge Co. Ltd. （100万バレル/日） （100万バレル/日） 世界原油需給バランス 110 25 需給ギャップ（右軸） 需要 供給過剰 105 20 供給 100 15 95 10 90 5 85 0 80 -5 供給不足 75 -10 2019/01 2019/07 2020/01 2020/07 2021/01 2021/07 （出所）EIAよりマーケットエッジ作成 7
Slide 8: OECD石油在庫はパンデミック前の水準を下回る
マーケットエッジ株式会社 OECD石油在庫はパンデミック前の水準を下回る Marketedge Co. Ltd. （100万バレル） （100万バレル） （100万バレル） （ドル/バレル） OECD石油在庫 OECD石油在庫 3,300 200 3,300 90 前月比（右軸） OECD在庫 OECD在庫 WTI原油相場（右軸） 80 3,200 150 3,200 70 3,100 100 3,100 60 3,000 50 3,000 50 40 2,900 0 2,900 30 2,800 -50 2,800 20 2,700 -100 2,700 10 2,600 -150 2,60
Slide 9: 米石油需要環境は、2021年の年末時点でほぼ正常化
マーケットエッジ株式会社 米石油需要環境は、2021年の年末時点でほぼ正常化 Marketedge Co. Ltd. （1,000バレル/日） （1,000バレル/日） 米ガソリン需要 米ジェット燃料需要 11,000 2,500 10,000 2,000 9,000 1,500 8,000 7,000 1,000 6,000 500 5,000 0 4,000 （出所）EIAよりマーケットエッジ作成 （出所）EIAよりマーケットエッジ作成 9
Slide 10: OPECは緩やかな増産対応 ～サウジアラビアOSPも着実に上昇～
マーケットエッジ株式会社 OPECは緩やかな増産対応 ～サウジアラビアOSPも着実に上昇～ Marketedge Co. Ltd. （ドル/バレル） （万バレル/日） OPEC（現加盟国のみ） サウジアラビアOSP（対オマーン/ドバイ産） 3,500 6 4 3,000 2 2,500 0 2020/01 2020/04 2020/07 2020/10 2021/01 2021/04 2021/07 2021/10 2022/01 -2 2,000 -4 -6 1,500 -8 （出所）Refinitivよりマーケットエッジ作成 （出所）OPECよりマーケットエッジ作成 10
Slide 11: シェールオイルはどうなった？ ～緩やかな増産に留まる～
マーケットエッジ株式会社 シェールオイルはどうなった？ ～緩やかな増産に留まる～ Marketedge Co. Ltd. （バレル/日） （基） 米タイトオイルの産油量 米石油リグ稼働数（過去1年） 1,000 10,000,000 900 800 9,000,000 700 600 8,000,000 500 400 300 7,000,000 200 100 6,000,000 0 （出所）EIAよりマーケットエッジ作成 （出所）Baker Hughesよりマーケットエッジ作成 11
Slide 12: 順サヤから逆サヤへの転換 ～需給タイト感を反映～
マーケットエッジ株式会社 順サヤから逆サヤへの転換 ～需給タイト感を反映～ Marketedge Co. Ltd. （ドル/バレル） WTI原油先物相場と鞘 100 5.00 Contract 1-2 Contract 1 逆サヤ 80 4.00 60 3.00 40 2.00 20 1.00 0 0.00 2019/01 2019/04 2019/07 2019/10 2020/01 2020/04 2020/07 2020/10 2021/01 2021/04 2021/07 2021/10 -20 -1.00 順サヤ -40 -2.00 （出所）EIAよりマーケットエッジ作成 12
Slide 13: 2022年の原油投資環境を考える ～CME原油先物の投資戦略～
マーケットエッジ株式会社 Marketedge Co. Ltd. 2022年の原油投資環境を考える ～CME原油先物の投資戦略～ 13
Slide 14: 2022年は小幅の供給過剰を予想する声が強い
マーケットエッジ株式会社 2022年は小幅の供給過剰を予想する声が強い ～在庫削減は目標達成～ Marketedge Co. Ltd. （100万バレル/日） （100万バレル/日） （100万バレル） 世界石油需要 OECD石油在庫 110 20 3,300 供給過剰 予想 予想 105 15 3,200 100 10 3,100 95 5 3,000 90 0 2,900 85 -5 2,800 80 需給ギャップ（右軸） -10 2,700 需要 供給不足 供給 75 -15 2,600 2019/01 2019/07 2020/01 2020/07 2021/01 2021/07 20
Slide 15: 現時点でのOECD石油在庫見通しから想定される理論値
マーケットエッジ株式会社 現時点でのOECD石油在庫見通しから想定される理論値 Marketedge Co. Ltd. （ドル/バレル） OECD石油在庫とWTI原油価格 90 80 2,745～3,025（2021年、実績） 70 WTI 60 原 油 価 50 格 40 2,765～2,867（2022年、予測） 30 20 10 0 2,600 2,700 2,800 2,900 3,000 3,100 3,200 3,300 OECD石油在庫 （100万バレル） （出所）EIA、Refinitivよりマーケットエッジ作成 15
Slide 16: 原油価格の不都合な真実① ～需要を満たすための投資が足りない～
マーケットエッジ株式会社 原油価格の不都合な真実① ～需要を満たすための投資が足りない～ Marketedge Co. Ltd. （億ドル） 石油ガス上流部門投資 上流部門の投資不足問題 6,000 必要な投資金額 5,000 石油産業 石油・ガス産業 石油産業 支援へ転換 に厳しい環境継続 に更に厳しく 4,000 原油高で 価格安定 原油急騰 3,000 投資を促す 2,000 投資拡大 投資拡大せず 1,000 0 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2025 2030 価格安定 原油急騰 （注）2025年と30年は需要を満たすために必要な金額、IEF予
Slide 17: 原油価格の不都合な真実② ～シェールは本当に増産可能か？～
マーケットエッジ株式会社 原油価格の不都合な真実② ～シェールは本当に増産可能か？～ Marketedge Co. Ltd. （油井） 油井の掘削数と完工数 （油井） Drilled but Uncompleted（DUC） 2,500 10,000 掘削数－完工数 掘削数 完工数 9,000 2,000 8,000 1,500 7,000 1,000 6,000 500 5,000 drilled > completed 0 4,000 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 completed > drilled 3,000 -500 2014 20
Slide 18: 原油価格の不都合な真実③ ～ワイルドカードとしてのイラン情勢～
マーケットエッジ株式会社 原油価格の不都合な真実③ ～ワイルドカードとしてのイラン情勢～ Marketedge Co. Ltd. （万バレル/日） イラン産油量 450 400 380万バレル日 350 100万バレル 130万バレル 300 250 200 150 100 50 0 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 （出所）OPECよりマーケットエッジ作成 18
Slide 19: 原油価格の不都合な真実④ ～エネルギー移行を巡るリスク～
マーケットエッジ株式会社 原油価格の不都合な真実④ ～エネルギー移行を巡るリスク～ Marketedge Co. Ltd. 2021年2月 2015年 化石燃料の供給削減 Net Zero バイデン米政権 パリ協定 （炭素実質ゼロ） 誕生 スピードに 産業革命後の気温上昇を 違いが生じると混乱 2.0度（1.5度）を下回る水準に 2021年6月 G7（英国） 脱化石燃料 化石燃料の需要抑制 の受け皿は？ 気候変動を最重要テーマに 2021年9月 2021年5月 2030年排出量の IEAが「Net Zero」で 再計算 途上国も脱化石燃料 工程表を発表 できる？ 各国の2030年目標に基づく再
Slide 20: CME原油先物の投資戦略① ～個人投資家の原油投資ツール～
マーケットエッジ株式会社 CME原油先物の投資戦略① ～個人投資家の原油投資ツール～ Marketedge Co. Ltd. CME原油先物とWTI原油先物相場 （pt、2020/8/3＝100） （ドル/バレル） CME原油先物の4つの特徴 220 CME原油等指数 85 1）WTI原油先物と高い相関がある 200 WTI原油先物（当限、右軸） 2）為替を気にせず円建てで取引できる 3）最終決済は現金で行うため、現物のやり取りはない 75 180 4）大阪取引所の先物・オプションと同じ口座で取引可能 160 65 CME原油先物（正式名称：CME原油等指数先物） 140 55 取引対象 CM
Slide 21: CME原油先物の投資戦略② ～使い方と注意点～
マーケットエッジ株式会社 CME原油先物の投資戦略② ～使い方と注意点～ Marketedge Co. Ltd. WTI原油先物の短期動向で収益を狙う 金融商品も含めたデリバティブ市場における →「CME原油先物」（大阪取引所） 機動的な売買で収益を狙いたい →「CME原油先物」（大阪取引所） ・WTI原油（NY原油）の値上がり/値下がりに基づく売買で は、値動きが最も分かり易い取引。 ・大阪取引所の先物・オプション口座内で、 ・WTI原油先物と同様に当限に出来高が集中。 様々な銘柄との取引が可能。 現状では、長期投資ではなく短期投資向き。 ・「日経225先物」、「日経225オプション」、「N
Slide 22: 大阪取引所から「北浜投資塾」のご案内
マーケットエッジ株式会社 大阪取引所から「北浜投資塾」のご案内 Marketedge Co. Ltd. 北浜投資塾 WEBサイト 北浜投資塾 メールマガジン 登録は北浜投資塾サイトの「メールマガジン」「メルマガ」から！ https://www.jpx.co.jp/ose-toshijuku/ 22
Slide 23: 質問① 原油と株価
マーケットエッジ株式会社 質問① Marketedge Co. Ltd. 【原油と株価】 株式市場と原油相場との相関性を教えてください。 日経平均と原油価格の相関性についてコメント頂けると助か ります、宜しくお願い致します。 1
Slide 24: WTI原油とS&P500種の比較
マーケットエッジ株式会社 WTI原油とS&P500種の比較 Marketedge Co. Ltd. （ドル/バレル） 原油と米国株 160 5,000 NYMEX原油先物相場 4,500 140 S&P500種（右軸） 4,000 120 3,500 100 3,000 80 2,500 2,000 60 1,500 40 1,000 20 500 0 0 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 （出所）Refini
Slide 25: 質問② 原油と円相場、WTI原油先物と原油ETF
マーケットエッジ株式会社 質問② Marketedge Co. Ltd. 【原油と円相場、WTI原油先物と原油ETF】 ダブルブル2038と野村原油1699は、wti原油と分足の相関が あるのでしょうか？また、日によっては、同じwti原油であって も価格が違う事がある様です。理由や相関の計算方法を教 えて下さいませんか？ 3
Slide 26: WTI原油とドル/円相場の比較
マーケットエッジ株式会社 WTI原油とドル/円相場の比較 Marketedge Co. Ltd. （ドル/バレル） 原油とドル/円 （円/ドル） 160 140 NYMEX原油先物相場 140 130 ドル/円相場（右軸） 120 120 100 110 80 100 60 90 40 80 20 70 0 60 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 （出所）Refinitivよりマーケットエッジ作成 4
Slide 27: 質問③ 原油と他コモディティ相場
マーケットエッジ株式会社 質問③ Marketedge Co. Ltd. 【原油と他コモディティ相場】 原油が高騰すると他のコモディティも影響を受けるイメージが あるが、実際どの程度の影響があるものなのか知りたい。 5
Slide 28: エネルギー相場とコモディティ相場
マーケットエッジ株式会社 エネルギー相場とコモディティ相場 Marketedge Co. Ltd. （指数、ドル建て名目価格、2010＝100） コモディティ価格の長期トレンド 200 175 150 125 100 75 50 農産物 25 金属 エネルギー 0 1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015 2020 （出所）World Bankよりマーケットエッジ作成 6
Slide 29: プロフィール
マーケットエッジ株式会社 プロフィール Marketedge Co. Ltd. 【プロフィール】 マーケットエッジ株式会社 代表取締役 小菅 努（Tsutomu Kosuge） Webサイト https://www.marketedge.co.jp/ お問合せ先 kosuge.tsutomu@outlook.com 1976年千葉県生まれ。筑波大学第一学群社会学類（法学）卒。商品先物取引・FX会社の営業部、営業本部を経て、同時テロ 事件直後のニューヨークに駐在してコモディティ・金融市場の分析を学びながらアナリスト業務を本格化。帰国後は調査部門 責任者を経て、2016年にマーケットエッジ株式会社
Slide 30: JPX Japan Exchange Group
JIPX JAPAN EXCHANGE GROUP AARYS |PRAIL—F PRR SLSSENS Pt ZABRENS | BR i Pal so 5 PT AARNS PRBS RIAA BARSIUP UY TRE
Slide 31: 免責事項
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