Softbank Group Corp. · TSE:9984
Softbank — Q3 FY2022 Earnings Presentation
37 slides from Softbank's earnings presentation, Feb 7, 2023
Slide 1: 2023年3月期 第3四半期決算 投資家向け説明会
2023年3月期 第3四半期決算 投資家向け説明会 2023年2月7日 ソフトバンクグループ株式会社
Slide 2: 免責事項
免責事項 本資料は、ソフトバンクグループ株式会社（以下「SBG」）及びその子会社（Arm Limitedを含み、以下SBGと併せて「当社」）並びに関連会社（以下当社と併せて「当社グループ」）に関する関連情報を提供するものであり、すべての法域において、いかなる証券の購入又は応募の申 込みを含む、いかなる投資勧誘を構成又は形成するものではありません。 本資料には、当社グループの推定、予測、目標及び計画を含む当社グループの将来の事業、将来のポジション及び業績に関する記述など当社グループの将来の見通しに関する記述、見解又は意見が含まれています。将来の見通しに関する記述には、特段の限定を付すことなく、「
Slide 3: 為替換算レートおよび略称について
本資料における為替換算レート （円） 期中平均レート FY21/Q1 FY21/Q2 FY21/Q3 FY21/Q4 FY22/Q1 FY22/Q2 FY22/Q3 FY22/Q4 1米ドル 110.00 110.47 113.60 117.10 129.04 138.68 141.16 期末レート 2021/6月末 2021/9月末 2021/12月末 2022/3月末 2022/6月末 2022/9月末 2022/12月末 2023/3月末 1米ドル 122.39 132.70 略称について 本資料では、以下の略称は以下の意味を指す。なお、企業名から「株式会社」や「㈱」を省略している箇所が
Slide 4: 財務編
財務編 “SBG単体”の財務指標は、別段記載のない限り、連結グループから独立採算子会社を除いた 数値を示します。独立採算子会社は、SBKK（ZホールディングスおよびPayPayをはじめとする 子会社を含む）、SVF1、SVF2、LatAmファンド、アーム等です。
Slide 5: FY22Q3総括
FY22Q3総括 守りの財務運営を継続。潤沢な手元流動性を維持 NAV 13.9兆円 Q2比-2.9兆円（うち、為替影響-1.5兆円） NAV・LTV LTV 18.2％ Q2比+3.2%（うち、為替影響+2.1%） 手元流動性 3.8兆円*1 Q2比-0.5兆円 資金化および負債削減を継続 - 資金化：アセットバック・ファイナンス +$6.1B - 調達：国内リテール債発行 +3,850億円 財務活動 - 返済：国内リテール債償還 -3,370億円 外債ハイブリッド・シニアのバイバック -$2.3B 株式先渡売買契約の現物決済 -$6.9B（-9,748億円相当）（アリババ） 1.4兆円の自
Slide 6: LTVの推移
LTVの推移*1 財務規律の範囲内でコントロール アセットバック・ファイナンス除く 100％ LTV 35% （異常時） 25% （通常時） 18.2%*2 18.7% 21.6% 20.4% 15.0% 16.1% 14.3% 15.9% 14.5% 12.2% （為替影響除く） Dec 20 Mar 21 Jun 21 Sep 21 Dec 21 Mar 22 Jun 22 Sep 22 Dec 22 *1 各四半期末時点の数値を記載 *2 詳細は、Appendix 「LTVの算出：SBG単体 保有株式価値」 および「LTVの算出：SBG単体 純有利子負債」を参照 財務編 3
Slide 7: 為替レートの変動による影響
為替レートの変動による影響 保有株式価値に占める米ドルの割合は約9割。資金フローの大半は米ドル建て 保有株式価値*1の通貨割合 アセットバック・ファイナンス除く 1% ユーロ 9月末~12月末為替影響(8%ドル安) 円 13% NAV：-1.5兆円 LTV：+2.1% 総額： 16.9兆円 投資及び資金化は 大半が米ドル建て 86% 米ドル （注）2022年12月末時点 *1 保有株式価値の詳細は、Appendix 「LTVの算出：SBG単体 保有株式価値」 を参照 財務編 4
Slide 8: FY22Q3の主な財務活動
FY22Q3の主な財務活動 保守的な財務運営を継続。資金化および社債のリファイナンスにも対応 外債のバイバック（10月） -$2.3B相当 （-3,197億円） （うち、ハイブリッド外債 $750M） 社債 国内リテールシニア債の償還（12月） -$2.4B相当 （-3,370億円） 国内リテールシニア債の発行（12月） ＋$2.7B相当 （+3,850億円） アリババ株式 アセットを 活用した フォワード取引 +$6.1B （+8,572億円） 資金調達等 株式先渡売買契約の現物決済 -$6.9B （-9,748億円） (現金支出なし) （注）FY22Q3の平均レート等により円換算 財務編
Slide 9: 手元流動性
手元流動性 社債償還2年分を大幅に超える潤沢な手元流動性を維持 手元流動性 社債償還スケジュール 3.8 兆円 *1 （億円） 6,460 コミットメントライン未使用枠*2 今後2年間の社債償還（1.4兆円） ＞ 31,378 10,267 12,017 8,821 4,021 Dec 2022 Jan 23 - Dec 23 Jan 24 - Dec 24 Jan 25 - Dec 25 Jan 26 - Dec 26 1年後 2年後 3年後 4年後 *1 現金及び現金同等物＋流動資産に含まれる短期投資+コミットメントライン未使用枠。SBG単体ベース（SB Northstarを除く） *2
Slide 10: 国内リテールシニア債の発行
国内リテールシニア債の発行 2022年12月にシニア債のリファイナンスを実施。引き続き、幅広い個人投資家に販売 第19回 福岡ソフトバンクホークスボンド 個人投資家販売件数 発行額 3,850億円 約9.4万件 *1 （償還額：3,370億円） 投資家 主に個人投資家 景品 利率 2.84% お父さん応援隊長 フェイスタオル 年限 7年 （今治タオル*2） *1 販売証券会社からのヒアリングをもとに当社集計 *2 「今治タオル」は今治タオル工業組合の登録商標 財務編 7
Slide 11: リテール債市場における当社の取り組み
リテール債市場における当社の取り組み 多様な商品を継続提供し、国内リテール債市場を開拓・拡大 当社リテール債 発行額推移（年度別） （億円） 初の劣後債発行 累計発行額*1 7.1兆円 うち償還済 3.6兆円 償還済社債 残存社債 既存保有者数*2 約51万人 初の ハイブリッド債発行 のべ販売投資家数*3 約152万件 第19回 ホークスボンド 第1回 4,000 3,850 「貯蓄から投資へ」 ホークスボンド 325 償還済 を牽引 *1 2005年以降に発行したリテール債 *2 既存保有者数はSBG社債保有口座のべ数の合算。販売証券会社からのヒアリングをもとに当社集計（2022年1月時点
Slide 12: 国内リテール債の市場規模
国内リテール債の市場規模 リテール債市場が着実に拡大 国内リテール債(個人向け国債除く)の残高推移*1 （兆円） 事業債・電力債等 7.8兆円 その他 （サムライ債、金融機関債、生損保債、 財投機関債、地方債、投資法人債等を含む） リテール債残高 1.9兆円 4倍超 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 *1 Capital Eyeを含むベンダー情報をもとに当社集計。各年度9月時点 財務編 9
Slide 13: 個人投資家による事業債の保有比率
個人投資家による事業債の保有比率 個人投資家のリテール債投資は拡大 事業債の投資家別保有比率（2005年~）*1 100% その他 （諸法人等含む） 90% 海外 80% 投資信託 個人投資家 6.4% 公的・民間年金 70% 60% 個人投資家比率は 生損保・共済 50% 40% 30% 3倍超に上昇 銀行等 (国内銀行、ゆうちょ、農林系金融機関、信金・信組等含む) （2005年9月:1.8%対比） 20% 10% 日本銀行 0% *1 日本銀行 資金循環統計より当社集計。 2005年9月から2022年9月。「家計」の区分を個人投資家として読み替え。 財務編 10
Slide 14: 社債償還スケジュール
社債償還スケジュール 手元流動性および市場環境を考慮した起債運営を実施 （億円） 13,448 国内シニア社債 2,948 国内劣後社債 10,878 9,994 国内ハイブリッド社債 1,528 外貨建シニア社債 8,020 外貨建ハイブリッド社債 3,224 6,865 4,050 2,654 1,770 5,336 2,365 4,445 10,500 1,018 1,486 154 2,322 5,000 5,300 1,792 4,194 4,500 3,850 2,123 641 1,792 641 FY22 FY23 FY24 FY25 FY26 FY27 FY28 FY29 F
Slide 15: 米ドル建てハイブリッド債初回コールの対応について
米ドル建てハイブリッド債初回コールの対応について リファイナンス対象ハイブリッド債 リファイナンスの考え方 初回コールでの早期償還 初回コール日 2023/7/19 YES 発行残高 $2.0B ハイブリッド債の資本性維持 利率 6.000% YES NO 満期 永久ノンコール6年 優先 格付上の 同等の商品で 50% (S&P/JCR) 現金で償還 資本性 $2bnをリファイナンス 国内社債 資本性の評価を失う 銀行ローン 外貨建社債 等 財務編 12
Slide 16: 当社クレジットスプレッド
当社クレジットスプレッド 金利動向は沈静化。クレジットスプレッドは急速にタイト化 SBG シニア外債スプレッド SBG 5年CDS 800 600 bps bps 700 500 600 400 500 400 300 300 200 USD 3.0Y USD 4.5Y 200 USD 6.5Y USD 9.5Y SBG 5Y CDS (JPY) EUR 2.5Y EUR 5.0Y 100 100 EUR 7.5Y EUR 10.5Y 0 0 Jul 21 Oct 21 Jan 22 Apr 22 Jul 22 Oct 22 Jan 23 Jul 21 Oct 21 Jan 22 Apr 22
Slide 17: 日米金利の状況
日米金利の状況 グローバルな金融緩和の巻き戻しおよびその期待感により金利が上昇 米国10年国債利回り推移 日本10年国債／スワップ金利利回り推移 10年国債 10年スワップ 3.40% 2.25% 0.82% 0.50% 0.25% 0% 0% Jan 16 Feb 23 Jan 16 Feb 23 （注） • 2023年2月2日時点 • 各時点における直近発行された国債利回りを参照 財務編 14
Slide 18: 金利上昇が支払利息に与える影響
金利上昇が支払利息に与える影響 SBG単体有利子負債*1（株式先渡金融負債除く）に占める固定変動割合 変動金利（円）*2 変動金利（ドル） 14% 9% ドル預金受取金利 金利上昇による 上昇もあり 利払増は軽微 利払増の影響は軽微 （円金利1%上昇で78億円利払増*3） 77% 固定 *1 2022年12月末時点のSBGおよび資金調達を行う子会社における有利子負債残高（含むML、除く株式先渡契約） *2 含むCP残高 *3 円変動分にかかる直近12か月の利払増額（推計） 財務編 15
Slide 19: SBG単体 有利子負債
SBG単体 有利子負債*1 2022年3月期末対比、 2022年9月末からの主な変動要因 ノンリコース分除く有利子負債を約1.2兆円削減 • 株式先渡売買契約の現物決済 -9,748億円 (アリババ) • 株式先渡売買契約の締結 +$6.1B (アリババ) • 外債シニアバイバック -$1.5B (億円) 158,429 149,187 • 国内リテール債発行 +3,850億円 • 国内リテール債償還 -3,370億円 138,604 2022年12月末 内訳 （億円） 120,657 SBG 借入金 対9月末 112,500 銀行借入 2,854 -423 73,236 87,841 ハイブ
Slide 20: SBG単体 手元流動性
SBG単体 手元流動性 負債削減を継続するも、潤沢な手元流動性を維持 (億円) 39,448 1,271 36,374 766 31,734 30,799 356 SB Northstar 手元流動性 26,811 3,300 5,821 2022年9月末からの主な変動要因 38,176 増加 減少 35,608 ・アリババ株式を活用した株式先渡売買契約 31,378 （+$6.1B） ・自社株買い（-5,323億円） 27,499 20,990 ・国内リテール債発行（+3,850億円） ・国内リテール債償還（-3,370億円) ・外債バイバック（-$2.3B) ・アリババ株式に関連する税金支
Slide 21: SBG単体 純有利子負債
SBG単体 純有利子負債 調整後純有利子負債を2022年3月期末対比、約1.6兆円削減 (億円) SB Northstar除く 121,353 120,210 114,860 85,049 74,112 81,122 61,638 88,718 ファイナンス調整項目 55,491 アセットバック・ファイナンス調整等 49,010億円 50,302 ハイブリッドファイナンス調整 1,292億円 53,222 47,241 調整後SBG単体純有利子負債 31,492 29,557 30,820 (LTV計算に使用) Dec 21 Mar 22 Jun 22 Sep 22 Dec 22 （注）詳細は
Slide 22: アリババ株式を活用したアセットバック・ファイナンス
アリババ株式を活用したアセットバック・ファイナンス 株式先渡売買契約の現物決済後、実質保有割合が低下 実質保有割合 23.7% 株式先渡売買 契約使用分 14.6% 13.5% Q3の資金化実績 ・フォワード取引 合計$6.1B *1 *2 *3 Jun 22 Sep 22 Dec 22 *1 AlibabaのForm 20-Fに記載された2022年3月31日の発行済普通株式総数（自己株式を除く）21,357,323,112株に基づき算出 *2 同社のForm 20-Fに記載された2022年7月15日の発行済普通株式総数（自己株式を除く）21,185,107,544株に基づき算出 *3 202
Slide 23: 保有株式価値：ポートフォリオの分散
保有株式価値：ポートフォリオの分散 ポートフォリオの分散化を継続 アセットバック・ファイナンス除く 2022年3月末 2022年12月末 上場株式*１の割合 上場株式*１の割合 (アセットバック・ファイナンス控除後) (アセットバック・ファイナンス控除後) 52% その他 44% その他 アリババ 8% 8% アーム アリババ 12% 23% アーム 12% SBKK 16% Tモバイル/ 13% ドイツテレコム 5% 10% SBKK Tモバイル/ 8% ドイツテレコム 43% 43% SVF1・2・ SVF1・2・ LatAm LatAm （注）保有株式価値の12月末時点の詳細は、 App
Slide 24: 自己株式取得額の推移
自己株式取得額の推移 4.5兆円プログラム以降の3年間で累計約4兆円の自己株式を取得 本年度も1兆円以上の大規模な自己株取得を実施済み （億円） 累計取得額約4兆円 22,262 10,554 6,024 3,841 2,320 FY18 FY19 FY20 FY21 FY22 財務編 21
Slide 25: 財務方針は不変
財務方針は不変 ②あらゆる変化に 対応できる ①財務方針の堅持 柔軟かつ機動的な 財務運営 財務編 22
Slide 26: 財務方針の堅持
財務方針の堅持 1. 通常時 LTV25%未満 で運用 (異常時でも上限35%) 2. 少なくとも 2年分の社債償還資金 を保持 3. SVFや子会社から 継続的な配当収入 を確保 財務編 23
Slide 27: Appendix
Appendix
Slide 28: 2022年12月末：保有株式価値（算出方法）
2022年12月末：保有株式価値（算出方法） 1USD=132.70円 （兆円） 保有株式価値 保有株式価値 アセットバック・ファイナンス ＝ ー 調整額 （調整後） （調整前） 21.5兆円 （調整前） 2.0兆円 ＝ 4.1兆円 保有株式数 355百万株*1 × 株価 ＄88.09*1 ー カラー契約等 2.1兆円 カラー契約等 3.0 2.3兆円 ＝ 2.8兆円 保有株式数 1,915百万株 × 株価 1,488円 ー マージン・ローン等 0.6兆円 マージン・ローン等 1.6 アリババ 2.0 2.8兆円 ＝ 2.8兆円 各ファンドの SBG SBKK 2.3 3.7兆円 ＝ 3.7兆
Slide 29: LTVの算出：SBG単体 保有株式価値
LTVの算出：SBG単体 保有株式価値 (L) 調整後 SBG単体 純有利子負債 3.08兆円 (V) 調整後 =18.2% 16.93兆円 SBG単体 保有株式価値*1 (兆円) 調整後SBG単体 SVF1&2/LatAmﾌｧﾝﾄﾞ その他 主要株式 = + + 上場株投資等 保有株式価値 に対する投資持分 16.93 8.28 7.36 1.29 アリババ +4.15 SBKK +2.85 Tモバイル +1.53 SVF1 +2.79 アセットバック・ファイナンス -2.10 アセットバック・ファイナンス -0.56 アセットバック・ファイナンス -0.38 SVF2 +3.71 アリババ
Slide 30: LTVの算出：SBG単体 保有株式価値 詳細①
LTVの算出：SBG単体 保有株式価値 詳細① （兆円） 保有株式 金額 計算方法 (a) アリババ 2.05 調整前 4.15 SBGの保有株式数に相当する米国預託証券数×同証券の株価 複数の株式先渡売買契約（フロア契約・カラー契約・フォワード契約・コールスプレッド）のうち、未決済分の満期決 アセットバック・ファイナンス調整 -2.10 済金額（2022年12月30日の同社株価（米国預託証券）で算出）の合計額（2兆1,026億円） (b) SBKK 2.29 調整前 2.85 SBGの保有株式数×同社株価 アセットバック・ファイナンス調整 -0.56 SBKK株式を活用したマージン・ローン負
Slide 31: LTVの算出：SBG単体 保有株式価値 詳細②
LTVの算出：SBG単体 保有株式価値 詳細② （兆円） 保有株式 金額 計算方法 (g) Tモバイル 1.15 SBGの保有株式数（ドイツテレコムが保有する株式購入オプションの対象となる株式数 (2022年12月末時点：34,971,809株)を含む）×同社株価 調整前 1.53 ＋一定の条件下でTモバイル株式(48,751,557株)をSBGが無償で取得できる権利の公正価値 ＋Tモバイルによる現金強制転換証券を発行する信託へのTモバイル株式の売却取引に関連して受領した、 一定の条件下でSBGの子会社がTモバイル株式を取得できる権利の公正価値 下記のアセットバック・ファイナンスの決済に必要な
Slide 32: LTVの算出：SBG単体 純有利子負債
LTVの算出：SBG単体 純有利子負債 (L) 調整後 3.08兆円 SBG単体 純有利子負債*1 =18.2% (V) 調整後SBG単体 保有株式価値 16.93兆円 (兆円) 調整後SBG単体 連結 独立採算子会社等 その他調整 純有利子負債 = 純有利子負債 - 純有利子負債 - 3.08 13.48 5.37 5.03 SBKK +4.38 LatAmﾌｧﾝﾄﾞ ‐0.00 ハイブリッドファイナンス調整*2 +0.13 アーム -0.21 その他 -0.03 アセットバック・ファイナンス調整等*2 +4.90 SVF1 +0.52 SVF2 +0.70 （注） 2022年12月末時点
Slide 33: LTVの算出：SBG単体 純有利子負債 詳細
LTVの算出：SBG単体 純有利子負債 詳細 （兆円） SBG単体 調整前純有利子負債 8.11 連結純有利子負債-独立採算子会社等の純有利子負債 ・2017年7月発行のハイブリッド債は、連結会計上、全額が資本計上されているため50%を有利子負債に算入 ハイブリッドファイナンス調整 ‐0.13 ・2016年9月・ 2021年2月・ 2021年6月発行のハイブリッド債および17年11月実行のハイブリッドローンは、 連結会計上、全額が負債計上されているため50％を有利子負債から控除 アセットバック・ファイナンス調整等 ‐4.90 アリババ株式を活用した複数の株式先渡売買契約（フロア契約・カラー契約
Slide 34: LTV・NAV計算におけるアセットバック・ファイナンス調整
LTV・NAV計算におけるアセットバック・ファイナンス調整 ノンリコースのアセットバック・ファイナンスはデットから控除 同時に、決済に必要となるアセット価値をアセットから控除 21.5 （兆円） 1 フォワード／カラー／プット 2 マージン・ローン等 主な 1 3.0 アリババ SBKK／アーム アセットバック・ファイナンス 対象株式 4.6兆円 株式先渡契約*1に基づく資金調達 株式を担保に借入を行う資金調達 2 1.6 内容 （SBGにノンリコース） （SBGにノンリコース） デット • バランスシート計上金額 • バランスシート計上金額 LTV・NAV計算に使用 控除額 • 株価に関係な
Slide 35: （参考）フォワード取引、カラー取引
（参考）フォワード取引、カラー取引 目的 デリバティブを活用したノンリコースの資金調達 • 将来時点で、当初合意した価格もしくはレンジで決済する取引 • 株式担保とそれを参照するデリバティブを見合いに資金調達 概要 • 原則、満期において現金と株式による決済のいずれも選択可 • 株価下落で満期時の決済金額が減少、株価上昇で増加する • 担保株式を、あらかじめ合意した先渡価格で決済 フォワード取引 • 決済価格は、担保株式の株価変動にかかわらず固定。よって将来の株価 上昇によるアップサイドは享受できない • 担保株式を、あらかじめ合意した価格レンジで決済 カラー取引 • 株価下落時でも、価格レン
Slide 36: SBGの格付推移
SBGの格付推移 日本テレコム ボーダフォン スプリント アーム SBKK A+ 14 買収 日本法人買収 買収 買収 上場 A 13 JCR (A－) A- 12 アウトルック安定的 BBB+11 BBB 10 2023年1月20日にJCRがアウトルックを「ポジティブ」 から「安定的」に変更 BBB- 9 BB+ 8 S&P (BB＋) アウトルックネガティブ BB 7 BB- 6 2022年11月17日にS&Pがアウトルックを「安定的」 から「ネガティブ」に変更 B+ 5 4 '03 '04 '05 '06 '07 '08 '09 '10 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '
Slide 37: 連結: 有利子負債、手元流動性、純有利子負債
連結: 有利子負債、手元流動性、純有利子負債 連結有利子負債*1 （単位:億円） Dec 21 Mar 22 Jun 22 Sep 22 Dec 22 SBG単体 138,604 149,187 158,429 120,657 112,500 うち、SB Northstar 2,754 335 42 - - SVF1&2、LatAmファンド 12,086 10,773 14,134 14,811 13,199 ソフトバンク事業 61,680 59,994 62,202 61,350 62,096 その他（アーム等） 3,370 3,282 3,744 1,782 1,652 3,643 合計