Softbank Group Corp. · TSE:9984
Softbank — FY2019 Earnings Presentation
41 slides from Softbank's earnings presentation, May 20, 2020
Slide 1: 2020年3月期決算 投資家向け説明会
Ver.1.1 2020年3月期決算 投資家向け説明会 2020年5月20日 ソフトバンクグループ株式会社
Slide 2: 免責事項
免責事項 本資料は、ソフトバンクグループ株式会社（以下「SBG」）及びその子会社（以下SBGと併せて「当社」 ）並びに関連会社（以下当社と併せて「当社グループ」）に関する関連情報を提供するものであり、いかなる法域においても、いかなる証券の購入又は応募の申込みを含む、いかなる 投資勧誘を構成するものではなく、またいかなる投資勧誘とみなされるものでもありません。 本資料には、当社グループの推定、予測、目標及び計画を含む当社グループの将来の事業、将来のポジション及び業績に関する記述など当社グループの将来の見通しに関する記述、見解又は意見が含まれています。将来の見通しに関する記述には、特段の限定を付す
Slide 3: 本資料における為替換算レート・略称
本資料における為替換算レート 期中平均レート FY18/Q1 FY18/Q2 FY18/Q3 FY18/Q4 FY19/Q1 FY19/Q2 FY19/Q3 FY19/Q4 1米ドル 108.71 111.55 112.83 110.46 110.00 107.70 108.98 109.22 1英ポンド 147.54 145.84 144.48 143.99 140.88 132.73 139.55 140.20 1人民元 16.97 16.40 16.31 16.37 16.13 15.37 15.46 15.56 期末レート 2018/6月末 2018/9月末 2018/12月末 201
Slide 4: 財務編
財務編 “SBG単体”の財務指標は、別段記載のない限り、連結グループから独立採算子会社を除いた 数値を示します。独立採算子会社は、SBKK、スプリント、アーム、SVF、ブライトスター、 PayPay、フォートレス、SBエナジー等です
Slide 5: コロナ禍における他社の状況
コロナ禍における他社の状況 世界企業による大型資金確保 （融資枠設定・社債調達等） Boeing※ $25bn BP※ $17bn Coca-Cola※ $6.5bn Delta Air Lines※ $5.6bn 権利上の都合により Toyota 1兆2,500億円 ご覧いただけません ANA 9,500億円 Bridgestone※ 3,000億円 Ricoh 2,970億円 Japan Airlines(JAL) ※ 1,043億円 ※社債調達を含む。出所：各社発表、開示資料 （日本経済新聞、2020年5月11日） 財務編 2
Slide 6: SBGの財務状況
SBGの財務状況 保有株式価値※1 28.5兆円 LTV※1 14.2% 手元流動性※2 【手元流動性上位10社】 Toyota 3.0兆円 (兆円) 4.2 極めて安全 SBG単体 3.0 HONDA 2.7 Rakuten 1.7 SONY 1.5 Seven & i Holdings 1.4 Mitsubishi 1.3 AEON 1.2 NISSAN 1.2 FAST RETAILING 1.2 ※1 2020年5月18日時点 ※2 手元流動性＝現金及び現金同等物＋流動資産に含まれる短期投資。SBG単体ベース。コミットメントライン未使用枠、SVF1への資産売却手取金およびアリババ株式を
Slide 7: SoftBank
SoftBank = BRERA IR ASRS EL
Slide 8: 保有株式価値
保有株式価値 過去の危機時にはなかった圧倒的な規模の保有資産 (兆円) COVID-19 28.5 ITバブル崩壊 金融危機 SVF arm その他 99/3 00/3 01/3 02/3 03/3 04/3 05/3 06/3 07/3 08/3 09/3 10/3 11/3 12/3 13/3 14/3 15/3 16/3 17/3 18/3 19/3 20/5 ※ 株価および為替レートは、各月末時点。2020年5月の数値は2020年5月18日時点、米国市場は2020年5月15日時点 - アリババ、Tモバイル、スプリントおよびヤフー：SBGの保有株式数に同社の株価を乗じて算出 - SBKK
Slide 9: 2008年金融危機時との比較
2008年金融危機時との比較 危機への対応能力は大幅に向上 保有株式価値※2 LTV※3 SBG CDS※4 (最高値) 28.5兆円 55.6 2,220bp % 上場株 14.2 555 78% % bp 4.5兆円 上場株33% Mar' 08 May' 20 Mar' 08 May' 20 Mar 6, 2009 Mar 23, 2020 ※1 2008年:2008年3月末時点、2020年:2020年5月18日時点 ※2 2008年の保有株式価値はSBKKを含む (EV/EBITDA=6xを前提に算出) ※3 2008年は連結ベース、2020年はSBG単体ベース ※4 5年円建てCDS
Slide 10: 財務指標
財務指標 バランスシートを更に強化 前四半期決算 本決算 （‘20年2月12日） （‘20年5月18日） 保有株式価値 31.1兆円 28.5兆円 ▲2.6兆円 LTV 16.1％ 14.2% ▲1.9% 手元流動性 1.9兆円 3.0兆円※ +1.0兆円 ※手元流動性＝現金及び現金同等物＋流動資産に含まれる短期投資。SBG単体ベース。コミットメントライン未使用枠、SVF1への資産売却手取金およびアリババ株式を活用した資金化手取金を含む。2020年4月の自己株式取得金額を控除 財務編 7
Slide 11: 足許の市場環境に対する対応
足許の市場環境に対する対応 急激に市場環境が変化するなか、財務運営を大きく転換 マクロ環境の不確実性の高まり 財務方針の堅持 投資家心理の悪化 株主還元と財務改善の充実 株価 一時 53%下落※1 CDS 一時 368bp上昇※2 将来の成長機会への備え ※1 SBG株価の2020年における最高値から最安値までの下落率 ※2 SBGの5年CDSの2020年における最低値から最高値までの上昇幅 財務編 8
Slide 12: 4.5兆円プログラム
4.5兆円プログラム 資産資金化により、株主および債権者へ大規模還元 保有資産の売却・資金化 最大4.5兆円 将来の投資機会 への備え 株主還元 財務改善 新規投資 自己株式取得最大2兆円 負債返済 （過去発表分と合わせて2.5兆円） 社債の買入れ 手元資金拡充 財務編 9
Slide 13: 4.5兆円プログラムの進捗
4.5兆円プログラムの進捗 保有資産の資金化と株主還元を実施 アリババ株式の先渡取引による資金化（4-5月） カラー契約 $8.5bn フロア契約 $1.5bn 先渡契約 $1.5bn 合計調達金額 $11.5bn 自己株取得 取得総額 2,506億円 取得期間 20年3月16日～20年4月30日 財務編 10
Slide 14: 保有株式の株価推移
保有株式の株価推移 コロナ禍でも保有株式はインデックス対比で高いパフォーマンス 株価推移（年初来） 140 130 +30.0% : T-Mobile 120 110 +1.5% : Alibaba 100 ▲2.8% : SBG 90 ▲3.6% : SBKK 80 ▲13.8% : Dow Jones Average 70 ▲14.9% : Nikkei 225 60 50 1/1 1/15 1/29 2/12 2/26 3/11 3/25 4/8 4/22 5/6 ※ 2020年5月18日時点。2019年12月末時点の終値を100として指数化 財務編 11
Slide 15: 保有株式の構成
保有株式の構成 投資先ポートフォリオは質の高い資産で構成 (兆円) 28.5 時価総額：$578bn 平均売買代金：$3,652mn 格付 : A+/A+ (S&P/Fitch) 高い流動性・信用力 14.7 上場株 時価総額：6.7兆円 通信インフラ・Eコマースを中心とした 78％ 平均売買代金：107億円 格付 : AA-/A+ (JCR/R&I) 安定したビジネスモデル 4.5 業界内でも高い競争力 3.2 SVF 2.6 時価総額：$126bn 平均売買代金：$406mn arm 2.6 その他 0.9 格付：BB/BB+ (S&P/Fitch) 保有株式価値 ※ 保有株式
Slide 16: スプリントとTモバイルの合併
スプリントとTモバイルの合併 2020年4月1日に合併が完了し、持分法適用関連会社へ 米国の通信会社上位2社に 合併により 迫るビッグ3の一角へ 財務安定性を強化 【契約件数】 （百万件） 【格付】 Verizon 120 AT&T 112 S&P： B BB Fitch： B+ BB+ T-Mobile 111 ※1 契約件数は2020年3月末時点。AT＆T：PostpaidとPrepaid Subscribers and Connectionsの合計（Latin America含む）。Verizon：PostpaidとPrepaidのWireless Connectionsの合計。T-Mo
Slide 17: SVF1：投資資産の公正価値（SBG連結）
SVF1：投資資産の公正価値（SBG連結） ($bn) ＋7.0％ -7.2％ 79.8 74.6 75.0 69.6 取得価額 公正価値 Dec' 19 Mar' 20 88社 88社 ※ 売却済みの投資を除く 財務編 14
Slide 18: SVF1：上場銘柄 (2020年5月15日時点)
SVF1：上場銘柄 (2020年5月15日時点) ($ mil) (a) (b) (c) = (b) - (a) (d) = (b) / (a) 会社名 累計投資額 累計リターン※1 累計損益 倍率※2 （グロス） （グロス） Guardant Health 308 2,615 +$2,307 8.5x Slack 334 1,002 +$668 3.0x Vir Biotechnology 199 686 +$488 3.5x PingAn Good Doctor 400 820 +$420 2.0x 10x Genomics 31 297 +$266 9.6x OneConnect 100
Slide 19: 2019年度の総括
2019年度の総括 投資会社としての財務運営に大きく舵切り 主な資金調達 ⁃ 国内リテール社債・ホールセール社債 発行合計1兆円（2019年4月・９月） 財務活動 ⁃ ソフトバンク株式を活用したマージンローン5,000億円（2020年2月） 4.5兆円プログラムによる株主還元・財務改善発表 (2020年3月) コロナ禍の市場激変を経ても、保有株式価値は28.5兆円 - SVF事業※：新規投資は完了し、フォローオン投資期へ。上場銘柄は8社 コロナ禍のもと、1.9兆円の未実現評価損失を計上 保有資産の状況 - スプリント：T-Mobileとの合併完了（2020年4月) - SBKK：
Slide 20: SBG単体 有利子負債
SBG単体 有利子負債 将来の社債償還を見据えた前倒し調達を実施 2019年12月末からの主な変動要因 (億円) 82,813 銀行ローン・CPの増減 (-1,562億円) 79,690 SBKK株マージンローン (+4,912億円) 73,855 76,169 2020年3月末 内訳 67,229 （億円） SBG 借入金 銀行ローン 13,044 ハイブリッドローン 831 その他 7 小計 13,882 SBG 社債・CP 国内シニア債 24,511 国内劣後債/ハイブリッド債 13,097 外債 12,736 CP 1,060 小計 51,405 子会社 有利子負債 マージンローン（S
Slide 21: SBG単体 手元流動性
SBG単体 手元流動性 主にアリババ株式を活用した資金化により大幅増 (億円) 29,531 SVF1への資産売却手取金 (+$1.1bn) ※未決済 アリババ株式を活用した資金化+$11.5bn 11,336 自己株式取得金額（-2,346億円） 20,939 17,410 16,424 2019年12月末からの主な変動要因 18,195 増加 減少 11,730 SBKKマージンローン調達 銀行ローン・CPの返済（ネット） (+4,912億円) (-1,562億円) SVF1キャピタルコール（-$1.9bn） その他投資等（-1,268億円） Mar' 19 Jun' 19 Sep' 19
Slide 22: 手元流動性
手元流動性 潤沢な手元流動性を維持（今後の社債償還資金4年分に相当） 手元流動性 社債償還スケジュール 3.0 0 兆円※1 (億円) SVF1への資産売却手取金 (+$1.1bn) ※未決済 11,336 アリババ株式を活用した資金化（+$11.5bn） 自己株式取得（-2,346億円） 今後2年間の社債償還 18,195 ＞ 1,500 13,056 5,010 9,495 Mar' 20 Apr' 20 - Mar' 21 Apr' 21 - Mar' 22 Apr' 22 - Mar' 23 Apr' 23 - Mar' 24 ※1 手元流動性＝現金及び現金同等物＋流動資産に含まれる短
Slide 23: SBG単体 純有利子負債
SBG単体 純有利子負債 手元流動性の大幅な増加により減少 アセットファイナンス除く ※Mar’ 20 のみ 64,618 62,124 62,280 (億円) ファイナンス調整項目 55,229 ハイブリッドファイナンス調整 -250億円 50,805 アセットファイナンス調整 -17,183億円 28,770 後発事象 SVF1への資産売却手取金 -$1.1bn アリババ株を活用した資金化 -$11.5bn 自己株式取得金額 +2,346億円 35,848 調整後SBG単体純有利子負債 (LTV計算に適用) Mar' 19 Jun' 19 Sep' 19 Dec' 19 Mar' 20 ※
Slide 24: LTV推移
LTV推移 アセットファイナンス除く 25% 25%未満で運営 17.2% 16.8% 16.1% 14.5% 14.2% May 9, 2019 Aug 7, 2019 Nov 6, 2019 Feb 12, 2020 May 18, 2020 ※1 詳細は、Appendix 「LTVの算出：SBG単体 純有利子負債」および「LTVの算出：SBG単体 保有株式価値」に記載 財務編 21
Slide 25: 社債償還スケジュール
社債償還スケジュール リファイナンスを中心に多様な返済オプションを検討 （億円） 13,056 国内普通社債 国内劣後社債 4,556 国内ハイブリッド社債 9,495 9,241 外貨建普通社債 外貨建ハイブリッド社債 2,993 4,241 5,831 5,010 5,300 1,648 1,331 4,209 154 8,500 1,310 1,905 5,300 2,065 1,500 4,700 4,500 5,000 3,700 909 2,305 2,065 1,500 909 FY20 FY21 FY22 FY23 FY24 FY25 FY26 FY27 FY28 FY29 ※
Slide 26: FY2020 財務戦略
FY2020 財務戦略 あらゆる変化に適応できる柔軟な財務運営 市場環境に応じた 財務方針の堅持 機動的な財務運営 財務編 23
Slide 27: 財務方針の堅持①
財務方針の堅持① 1. 通常時 LTV25%未満 で運用 (異常時でも上限35%) 2. 少なくとも 2年分の社債償還資金 を保持 3. SVFや子会社から 継続的な配当収入 を確保 財務編 24
Slide 28: 財務方針の堅持②投資先サポートの方針
財務方針の堅持②投資先サポートの方針 投資先の財務は 救済投資は 独立採算 行わない 財務編 25
Slide 29: 市場環境に応じた機動的な財務運営
市場環境に応じた機動的な財務運営 4.5兆円プログラムの実施による株主還元と財務改善の両立 新規投資と回収のバランスを適切にコントロール （投資機会の到来に備える） 市場との対話を重視した財務運営 財務編 26
Slide 30: 目指すべき財務運営（イメージ）
目指すべき財務運営（イメージ） コロナ禍のもと、資産資金化による保守的な財務運営を実施 財務安定性を確保し、今後の投資機会の到来に備える 中期的に価値増 資産資金化による レバレッジ拡大と財務改善を両立が可能 LTVの改善 投資資産価値 35% 25% LTV % 財務改善による投資余力確保 ネットデット 格付向上を目指す 格付 時間 財務編 27
Slide 31: Appendix
Appendix
Slide 32: LTVの算出：SBG単体 純有利子負債
LTVの算出：SBG単体 純有利子負債 (L) 調整後 3.58兆円 SBG単体 純有利子負債 = 14.2% (V) SBG単体 保有株式価値 25.25兆円 (兆円) 調整後SBG単体 連結 独立採算子会社 純有利子負債 = 純有利子負債 - 純有利子負債 - その他調整 3.58 11.03 4.57 2.88 ソフトバンク事業 +4.26 ハイブリッドファイナンス調整※3 +0.03 アーム事業 ▲0.09 アセットファイナンス調整※4 +1.72 SVF事業 ＋0.38 SVF1への資産売却手取金※2 +0.11 その他 ＋0.01 アリババ株を活用した資金化※2 +1.25 自己株
Slide 33: LTVの算出：SBG単体 保有株式価値
LTVの算出：SBG単体 保有株式価値 (L) 調整後 SBG単体 純有利子負債 3.58兆円 = 14.2% (V) SBG単体 保有株式価値 25.25兆円 (兆円) SBG単体 = + + SVFを通じた 主要株式 その他 保有株式価値 投資資産 25.25 21.76 2.61 0.88 アリババ 14.68 SBKK 4.48 Tモバイル 3.17 既存アセットファイナンス ▲1.22 アセットファイナンス ▲0.50 アーム 2.63 新規アセットファイナンス（先渡売買契約） ▲1.49 SBKK（調整後） 3.98 アリババ (調整後) 11.97 ※ 上場株価および為替レートは
Slide 34: 保有株式価値
保有株式価値 前四半期比1.4兆円減少も、前年同期比では1.7兆円増加 (兆円) 29.5 28.0 26.4 26.2 25.7 構成比 15.9 14.2 51％ 13.4 12.3 12.2 4.0 4.5 4.7 4.6 4.4 16％ アリババ SBKK 3.2 3.5 3.1 2.7 10％ SVF (SBG持分) 3.1 スプリント 2.2 2.4 2.3 2.0 3.2 12％ アーム 2.7 2.6 2.7 2.7 2.7 9％ その他 ヤフー 0.5 0.5 0.9 0.8 1.1 0.9 Mar' 19 Jun' 19 Sep' 19 Dec' 19 Mar' 20 ※
Slide 35: SVF1：コミットメント状況
SVF1：コミットメント状況 出資コミットメント（2020年3月末） ($ bn) 98.6 (78.3) SBG 33.1 （8.0） 65.5 （28.6） （49.7） 外部投資家 ※ 括弧内は履行済み金額 ※1 SVF1へのSBGの出資コミットメントは、Arm Limited株式を活用した約82億米ドル相当の支払義務履行分（前期末までに全該当株式を拠出済み）のほか、SVF1に関連するインセンティブ・スキームへ活用され る予定の50億米ドルを含む ※2 当第2四半期において、 DiDiへの投資についてデルタ・ファンドからSVF1への売却が決済され、デルタ・ファンドは当該売却収入を同ファン
Slide 36: SVF1：上場銘柄 (2020年3月末時点)
SVF1：上場銘柄 (2020年3月末時点) ($ mil) (a) (b) (c) = (b) - (a) (d) = (b) / (a) 会社名 累計投資額 累計リターン 累計損益※1 倍率※2 （グロス） （グロス） Guardant Health 308 1,975 +$1,667 6.4x Slack 334 939 +$605 2.8x Vir Biotechnology 199 775 +$576 3.9x 10x Genomics 31 239 +$208 7.7x PingAn Good Doctor 400 578 +$178 1.4x OneConnect 100 45
Slide 37: SVF1：投資成果 (2020年3月末時点)
SVF1：投資成果 (2020年3月末時点) ($ bn) (a) (b) (c) = (b) - (a) 累計投資額※2 累計リターン※1 累計損益 （グロス） （グロス） (A) 上場投資 合計 $9.6 $11.0 +$1.4 (B) 未上場投資+売却済投資 合計 $71.4 $69.2 -$2.2 (C)=(A)+(B) SVF1 合計 (SBG連結目線) $81.0 $80.2 -$0.8 (d) (e) 累計支払額 価値合計 SBG 合計 (ネット) $24.4 $22.5 (内訳) SVF1の純資産価値におけるSBGの持分 $20.9 SBGへ分配済の金額※3 $1.6 SBGが
Slide 38: SBGの格付推移
SBGの格付推移 投資持株会社の格付規準のもと、格付の向上を目指す 日本テレコム ボーダフォン スプリント アーム SBKK 14 買収 日本法人買収 買収 買収 上場 A/A2 13 12 JCR (A－) A－/A3 アウトルック安定的 11 BBB+/Baa1 10 BBB/Baa2 9 BBB－/Baa3 8 BB+/Ba1 S&P (BB＋) アウトルックネガティブ 7 BB/Ba2 6 BB－/Ba3 投資持ち株会社の 5 B+/B1 クライテリアに変更 連結 → 単体 4 レバレッジ → LTV （暦年） '03 '04 '05 '06 '07 '08 '09 '10 '11 '
Slide 39: 連結有利子負債
連結有利子負債 (億円) 192,500 有利子負債＋リース負債 180,886 173,296 156,851 79,690 142,722 76,169 73,855 SBG 67,229 3,071 その他 (アーム等) 2,835 7,213 2,836 82,813 SVF 1,274 6,243 4,804 株式先渡契約金融負債※2 366 7,306 (アリババ) 46,359 47,276 53,511 ソフトバンク事業※3 3,283 32,862 スプリント事業※4 5,815 44,284 48,971 48,363 49,015 50,811 Mar' 19 Jun'
Slide 40: 連結手元流動性
連結手元流動性 (億円) 40,059 36,291 35,532 32,446 27,242 20,939 16,424 17,410 18,195 11,730 SBG単体 5,722 3,229 4,165 その他 (アーム等) 2,632 2,456 2,738 1,405 1,181 4,069 SVF 3,583 8,769 1,972 ソフトバンク事業※2 6,451 9,001 スプリント事業※3 7,824 8,211 5,248 4,665 3,551 Mar' 19 Jun' 19 Sep' 19 Dec' 19 Mar' 20 ※1 手元流動性＝現金及び現金同等物＋流動
Slide 41: 連結純有利子負債
連結純有利子負債 (億円) 有利子負債＋リース負債 －手元流動性 156,968 146,053 140,827 120,560 62,280 110,276 62,124 55,229 50,805 204 5,808 94 3,787 SBG単体 64,618 7,306 その他 (アーム等) 44,510 39,909 38,507 SVF 29,280 3,844 株式先渡契約金融負債※3 (アリババ) ソフトバンク事業※4 43,723 43,698 45,464 42,600 36,460 スプリント事業※5 -2,373 -394 -1,093 -786 -918 Mar' 19