Commerzbank Ag · XETR:CBK
Commerzbank — FY2016 Earnings Presentation
49 slides from Commerzbank's earnings presentation, Feb 9, 2017
Slide 1: Solide Performance und gestärkte Kapitalbasis in 2016 – Umsetzung von Commerzbank 4.0 begonnen
Solide Performance und gestärkte Kapitalbasis in 2016 – Umsetzung von Commerzbank 4.0 begonnen Bilanzpressekonferenz – vorläufige und untestierte Ergebnisse Q4 2016/Gesamtjahr 2016 Stephan Engels | CFO | Frankfurt | 9. Februar 2017
Slide 2: Solide Performance und gestärkte Kapitalbasis in 2016
Solide Performance und gestärkte Kapitalbasis in 2016 – Umsetzung von Commerzbank 4.0 begonnen Umsetzung der Commerzbank-4.0-Strategie begonnen › Managementstrukturen und Steuerungssysteme umgesetzt › Umsetzung nach Plan angelaufen › Roadmap und Meilensteine für 2017 definiert Solide operative Perfo
Slide 3: Commerzbank 4.0 – Strategie mit drei Stoßrichtungen
Commerzbank 4.0 – Strategie mit drei Stoßrichtungen Fokussiertes Geschäftsmodell Wir konzentrieren uns auf Geschäfte mit Commerzbank 4.0 1 klaren Wettbewerbsvorteilen und trennen uns von Randaktivitäten Ziele für 2020 Aktuelles Steigendes Zinsniveau Zinsniveau Digitales Technologieunternehmen Erträg
Slide 4: Erste Ergebnisse mit Commerzbank 4.0 – wichtige Meilensteine 2017
Erste Ergebnisse mit Commerzbank 4.0 – wichtige Meilensteine 2017 Bisherige Ergebnisse Meilensteine für 2017 Komplexität abbauen, um Effizienzgewinne Managementstruktur eingerichtet zu erzielen › Verhandlungen Betriebsvereinbarung › Segment- und Management-Struktur › Voll integrierter Kundenansatz b
Slide 5: Digitalisierung bei Commerzbank 4.0 – Master Journeys und Support Journeys
Digitalisierung bei Commerzbank 4.0 – 9 Master Journeys und 5 Support Journeys Master Journeys Zahlungsverkehr/ Kreditgeschäft Asset Management Handelsfinanzierungen 2017 2017 2017 Konto & CLM* Konto & CLM* Kredit Corporate Kredit Corporate WP & Derivate Retail Corporate Advanced Basic PK & UK 201
Slide 6: Umfangreiche Erfahrung mit digitalen Initiativen ist Wegbereiter für Commerzbank 4.0
Umfangreiche Erfahrung mit digitalen Initiativen ist Wegbereiter für Commerzbank 4.0 Privat- und Unternehmerkunden Weitere digitale Initiativen › Voll digitalisierter Kontowechselservice › Neue Digitalagentur „Neugelb“ mit (einschließlich Kontoeröffnung) in Kernkompetenzen bei Webdesign, UX*- wenige
Slide 7: Steuerung der Strategieumsetzung anhand wesentlicher Erfolgskennziffern
Steuerung der Strategieumsetzung anhand wesentlicher Erfolgskennziffern Nettoneukunden DE Assets under Control DE Marktanteil SBC* (Wallet) (Mio.) (Mrd. Euro) (%) Privat- und 2,0 8 >400 6 338 >345 5 Unternehmer- 0,5 kunden 0,1 Q4 2016 2017 2020 2016 2017 2020 2016 2017 2020 Nettoneukunden Erträge/RW
Slide 8: Finanzkennzahlen im Überblick
Finanzkennzahlen im Überblick Konzernergebnis (Mio. Euro) Kapital (Konzern) (in % zum Jahresende) Operatives Ergebnis CET 1 ‒ B3 vollständige Anwendung 1.942 12,0 12,3 1.399 9,3 fehlt noch 689 2014 2015 2016 2014 2015 2016 Leverage Ratio ‒ B3 vollständige Anwendung Konzernüberschuss* 1.084 4,5 4,8 3
Slide 9: Operatives Ergebnis der Commerzbank-Segmente (neue Struktur)
Operatives Ergebnis der Commerzbank-Segmente (neue Struktur) Privat- und Unternehmerkunden (Mio. Euro) Firmenkunden (Mio. Euro) Op. RoTE 21,6 % 25,3 % Op. RoTE 12,4 % 10,1 % CIR (%) 74,9 % 75,1 % CIR 62,7 % 66,9 % 1.695 1.287 1.051 1.079 RWA 39 Mrd. 36 Mrd. RWA 106 Mrd. 105 Mrd. Aktiva 112 Mrd. 119
Slide 10: Solide operative Performance im Jahr 2016
Solide operative Performance im Jahr 2016 Operatives Ergebnis im Konzern (Mio. Euro) Konzern-GuV in Mio. Euro Q4 2015 Q3 2016 Q4 2016 FY 2015 FY 2016 Erträge 2.240 2.437 2.399 9.795 9.399 679 Risikovorsorge -112 -275 -290 -696 -900 Verw altungsaufw endungen 1.744 1.733 1.772 7.157 7.100 452 Operativ
Slide 11: Aufwendungen stabil – zusätzliche externe Belastungen voll ausgeglichen
Aufwendungen stabil – zusätzliche externe Belastungen voll ausgeglichen Aufwendungen 2015 vs. 2016 (Mio. Euro) Personalaufwand Sachaufwand 7.157 93 32 168 25 62 100 7.100 3.724 3.900 3.257 3.376 FY 2015 Investitionen Regulatorik & Bankensteuer Sonstige Kosten- Variable FY 2016 und Wachstum Complianc
Slide 12: Risikovorsorge deutlich unter 1,0 Mrd. Euro
Risikovorsorge deutlich unter 1,0 Mrd. Euro Risikovorsorge, Konzern (Mio. Euro) Risikovorsorge – Segmentaufteilung in Mio. Euro Q4 2015 Q3 2016 Q4 2016 FY 2015 FY 2016 Privat- und Unternehmerkunden 12 40 14 167 119 280 290 275 Firmenkunden 51 87 -30 108 185 Asset & Capital Recovery 50 147 307 361 59
Slide 13: Solides Risikoprofil mit NPL-Quote von nur 1,6 %
Solides Risikoprofil mit NPL-Quote von nur 1,6 % Anteil Problemkredite im Konzern (Mrd. Euro) Risikokosten** im Konzern (Bp.) 7,5 21 7,1 6,9 19 16 YE 2015 9M 2016 YE 2016 FY 2015 9M 2016 FY 2016 PUK 2,0 1,8 1,7 PUK 12 9 9 FK 2,9 3,5 3,4 FK 5 15 9 SuK 0,1 0,0 0,0 SuK 7 - - ACR 2,2 2,2 1,8 ACR 192 226
Slide 14: Privat- und Unternehmerkunden: kontinuierliches Geschäftswachstum über Marktniveau
Privat- und Unternehmerkunden: kontinuierliches Geschäftswachstum über Marktniveau Operatives Ergebnis (Mio. Euro) GuV nach Konzernbereichen in Mio. Euro Q4 2015 Q3 2016 Q4 2016 FY 2015 FY 2016 Erträge 1.190 1.215 1.177 4.845 4.819 334 295 dv. Private Kunden 572 599 593 2.518 2.402 277 272 dv. Unter
Slide 15: Privat- und Unternehmerkunden: 1 Million Nettoneukunden seit 2012
Privat- und Unternehmerkunden: 1 Million Nettoneukunden seit 2012 – weitere 137.000 tragen bereits zum Ziel 2020 von 2 Millionen bei Kunden DE (Mio.) Assets under Control DE (Mrd. Euro) Einlagen Wertpapiere Kredite Ziele >300 >400 +1,0 +2,0 14,1 >400 >345 338 297 12,2 12,6 266 102 0,1 89 11,6 81 11,
Slide 16: Firmenkunden: starke Position beim Mittelstand
Firmenkunden: starke Position beim Mittelstand – Belastungen aus negativem Zinsumfeld und herausforderndem Marktumfeld Operatives Ergebnis** (Mio. Euro) GuV nach Konzernbereichen in Mio. Euro Q4 2015 Q3 2016 Q4 2016 FY 2015 FY 2016 Erträge ** 1.120 1.017 1.083 4.730 4.273 597 dv. Mittelstand 460 465
Slide 17: Firmenkunden: Nutzung der starken Position auf dem Heimatmarkt und Konzentration auf RWA-Effizienz
Firmenkunden: Nutzung der starken Position auf dem Heimatmarkt und Konzentration auf RWA-Effizienz Wachstum Effizienz (Mrd. Euro) Anteil Firmenkunden (%) Kredit-Einlagen- RWA-Effizienz 60 Verhältnis ~100 % 50 4,2% 2020 Handels- 101,5 104 96,9 finanzierungen Europa 40 Kunden- und –dienst- wachstum le
Slide 18: Nettobelastung 2016 von 212 Mio. Euro durch negatives Zinsumfeld
Nettobelastung 2016 von 212 Mio. Euro durch negatives Zinsumfeld Analyse Zinsüberschuss im ehemaligen Segment PK Analyse Zinsüberschuss im ehemaligen Segment MSB (Mio. Euro) (Mio. Euro) Änderung Zinsergebnis 84 Änderung Zinsergebnis 77 62 aufgrund von Kreditvolumina aufgrund von Kreditvolumina -19 Ä
Slide 19: Großes Potenzial beim Zinsüberschuss im Falle von steigenden Zinsen
Großes Potenzial beim Zinsüberschuss im Falle von steigenden Zinsen Szenario: +100 Bp. Parallelverschiebung in Szenario: Einfluss auf Zinsüberschuss (Mio. Euro) Zinsstrukturkurve (%) 16 Januar 2017 900-1.000 2,0 1,5 500-550 1,0 0,5 0,0 -0,5 Jahr 1 Jahr 4 0Y 2Y 4Y 6Y 8Y 10-15Y Highlights › Jahr-1-Eff
Slide 20: Asset & Capital Recovery: Verkaufsgewinn des Heta-Exposures durch höhere Risikovorsorge aufgehoben
Asset & Capital Recovery: Verkaufsgewinn des Heta-Exposures durch höhere Risikovorsorge für Schiffsportfolio aufgehoben Operatives Ergebnis (Mio. Euro) GuV nach Konzernbereichen in Mio. Euro Q4 2015 Q3 2016 Q4 2016 FY 2015 FY 2016 Erträge 14 72 183 76 213 52 Risikovorsorge -50 -147 -307 -361 -599 Ve
Slide 21: Effektives Portfoliomanagement führt zu geringeren RWA
Effektives Portfoliomanagement führt zu geringeren RWA RWA-Entwicklung (vollständige Anwendung von Basel 3) nach RWA-Klassifizierung (Mrd. Euro) -7 Mrd. 222 214 213 22 197 195 198 195 190 20 20 23 23 22 17 18 19 21 20 21 22 24 24 24 Marktrisiko Operationelles Risiko 176 171 171 159 Kreditrisiko 154
Slide 22: CET-1-Quote auf 12,3 % gestiegen
CET-1-Quote auf 12,3 % gestiegen Entwicklung regulatorisches Eigenkapital (CET 1 – B3 vollständige Anwendung) (Mrd. Euro) 12,0 % 11,8 % 12,3 % 23,7 23,4 23,0 0,2 0,0 0,0 0,1 0,3 Regulatorisches Regulatorisches Konzern- Versicherungs- Währungs- Neubewertungs- Sonstige Regulatorisches Kapital Kapital
Slide 23: Ziele und Erwartungen für 2017
Ziele und Erwartungen für 2017 Wir werden unsere Marktposition weiter ausbauen und uns auf die Umsetzung der Strategie Commerzbank 4.0 konzentrieren Wir werden die Kernkapitalquote CET 1 stabil bei mind. 12 % halten, indem Investitionen, Gewinn- und Verlustrechnung einschließlich Restrukturierungsau
Slide 24: Anhang
Anhang Folien 24-34 Folien 35-46 › Die wichtigsten Säulen der neuen Segmente PUK und FK › IAS 19: Entwicklung der Pensionsverpflichtungen › Kennzahlen der Commerzbank-Aktie › Wechselkursentwicklungen › Finanzkennzahlen der Commerzbank im Überblick › Wohnungsbaufinanzierungeschäft vs. Immobilien- › L
Slide 25: Wichtigste Säulen des neuen Segments Privat- und Unternehmerkunden
Wichtigste Säulen des neuen Segments Privat- und Unternehmerkunden Private Kunden Erträge 2016 › Inländ. Retail-Bankgeschäft wird durch ~1.000 Filialen und umfangreiche Multikanal-Kompetenz bedient 2,4 Mrd. › ~8 Millionen Privatkunden (+0,2 Millionen im Jahr 2016), einschließlich Private-Banking und
Slide 26: Wichtigste Säulen des neuen Firmenkundensegments
Wichtigste Säulen des neuen Firmenkundensegments Mittelstand (deutsche Firmenkunden mit Umsatz > 15 Mio. Euro) Erträge* 2016 › Komplettangebot an Produkte aus ~150 Filialen in Deutschland 2,0 Mrd. › Deutsche mittelgroße und große Unternehmen mit Umsatz >15 Mio. Euro (ohne Dax/M-DAX) Euro Internation
Slide 27: Kennzahlen der Commerzbank-Aktie
Kennzahlen der Commerzbank-Aktie Kennzahlen je Aktie (in Euro) Operatives Ergebnis Gewinn je Aktie 1,61 1,12 0,90 0,61 0,23 0,22 FY 2014 FY 2015 FY 2016 Bisherige Entwicklung 31. Dez. 2014 31. Dez. 2015 31. Dez. 2016 Zahl der ausgegebenen Aktien (in Mio.) 1.138,5 1.252,4 1.252,4 Marktkapitalisierung
Slide 28: Finanzkennzahlen der Commerzbank im Überblick
Finanzkennzahlen der Commerzbank im Überblick Group Q4 2015 Q3 2016 Q4 2016 FY 2015 FY 2016 Operatives Ergebnis (Mio. Euro) 384 429 337 1.942 1.399 Konzernergebnis (Mio. Euro) 193 -288 183 1.084 279 CET1 B3 Übergangsregelung (%) 13,8 13,6 13,9 13,8 13,9 CET1 vollständige Anwendung B3 (%) 12,0 11,8 1
Slide 29: Leverage Ratio (vollständige Anwendung) bei 4,8 %
Leverage Ratio (vollständige Anwendung) bei 4,8 % Bilanzsumme und LR-Exposure (Mrd. Euro) Leverage Ratio (vollst. Anwendung) per Q4 2016 (in %) Bilanzsumme Leverage Ratio Exposure 533 4,8 529 514 506 488 4,5 4,5 480 Q4 2015 Q3 2016 Q4 2016 Q4 2015 Q3 2016 Q4 2016 Stephan Engels | CFO | Frankfurt | 9
Slide 30: Absicherungs- und Bewertungsanpassungen
Absicherungs- und Bewertungsanpassungen Mio. Euro Q1 15 Q2 15 Q3 15 Q4 15 12M 15 Q1 16 Q2 16 Q3 16 Q4 16 12M 16 PUK OCS, FVA & Netto-CVA/DVA 1 1 3 -2 2 -4 - -1 3 -2 FK OCS, FVA & Netto-CVA/DVA 64 66 24 -51 103 16 51 104 1 172 SuK OCS, FVA & Netto-CVA/DVA 9 21 -138 5 -103 30 7 6 3 46 ACR OCS, FVA & N
Slide 31: Kapitalmarktrefinanzierung (Gesamtjahr 2016)
Kapitalmarktrefinanzierung (Gesamtjahr 2016) Refinanzierungsstrategie Struktur der Kapitalmarktrefinanzierung Stand: 31. Dezember 20161) Schuldscheindarlehen › Die Commerzbank bedient sich zur Refinanzierung Covered Bonds sowie unbesicherter Instrumente 15% › Die Refinanzierung erfolgt über Privatpl
Slide 32: Commerzbank-Ratingübersicht
Commerzbank-Ratingübersicht Stand: Donnerstag, 9. Februar 2017 1) Bankratings Einlagen-/Kontrahentenrating2) BBB+ CW positive A2 A- - Stand-alone-Rating (Finanzkraft) bbb+ baa3 bbb+ - Kurzfristige Verbindlichkeiten A-2 CW positive P-1 F2 S-1 Produktratings (unbesicherte Emissionen) ”Vorrangige” unbe
Slide 33: Änderung der Neubewertungsrücklage aufgrund veränderter Spreads für Italien
Änderung der Neubewertungsrücklage aufgrund veränderter Spreads für Italien Änderung der Neubewertungsrücklage aufgrund von Spread-Veränderungen italienischer Staatsanleihen (Mio. Euro) Neubewertungsrücklage – Auswirkung durch Italien in Bp. Kreditspread – Italienische Staatsanleihen 119 76 89 112 1
Slide 34: Nachhaltige Erholung der Schifffahrtsmärkte noch nicht absehbar
Nachhaltige Erholung der Schifffahrtsmärkte noch nicht absehbar Flotten-Index (%) Charter-Rate-Index (%) 200 191 100 180 169 80 160 144 59 140 60 120 40 29 100 20 11 80 60 0 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Bulker Fleet Tank Fleet Contain
Slide 35: ACR-Portfolio Schiffsfinanzierung zum 31. Dezember 2016
ACR-Portfolio Schiffsfinanzierung zum 31. Dezember 2016 31. Dezember 2016 (31. Dezember 2015) Performing portfolio SF nach Schiffstyp Total Container Tanker Bulker | Mio. Euro Exposure at Default 3.511 (4.965) 1.116 (1.858) 875 (1.106) 912 (1.233) Erwarteter Verlust 288 (389) 85 (227) 12 (12) 121 (8
Slide 36: IAS 19: Entwicklung der Pensionsverpflichtungen
IAS 19: Entwicklung der Pensionsverpflichtungen Kumulierte versicherungsmathematische Gewinne und Verluste (Mio. Euro) 1 2 Pensionsverpflichtungen (brutto) Pensionsverpflichtungen (netto) Diskontierungssatz (%) 3,9 2,3 2,6 2,0 1,7 1,4 1,8 713 1.278 1.068 1.317 1.454 1.604 1.446 7.175 8.547 9.201 9.2
Slide 37: Wechselkursschwankungen mit begrenzten Auswirkungen auf Kapital und RWA
Wechselkursschwankungen mit begrenzten Auswirkungen auf Kapital und RWA Veränderung ggü. Vj.: FX-Kapitalposition 1 146,9 9,7 9,2 - 1.601 - 79 Sonstige 8,6 - 295 - 68 GBP Wechsel- 12/15 12/16 PLN kurse USD 3 EUR/GBP 0,734 0,856 EUR 34,1 + 1.100 + 37 EUR/PLN 4,264 4,410 EUR/USD 1,089 1,054 85,3 Währun
Slide 38: Geschäft mit privater Baufinanzierung vs. Immobilienpreise
Geschäft mit privater Baufinanzierung vs. Immobilienpreise Deutsche Wohnimmobilien: Anzeichen für Übertreibung Hypotheken-Portfolio insgesamt › Häuser- und Wohnungspreise, Bestand und Neubau, Durchschnitte, › Steigendes Baufinanzierungsvolumen mit sehr guter Index: 2007 = 100; München (MUC), Berlin
Slide 39: Unternehmensverantwortung als Bestandteil nachhaltiger und erfolgreicher Unternehmensführung
Unternehmensverantwortung als Bestandteil nachhaltiger und erfolgreicher Unternehmensführung Nachhaltige Märkte und Kunden Umwelt und Gesellschaft Unternehmensführung › Solide Rahmenbedingungen für die › Das Kompetenzzentrum Energie der › Die Commerzbank plant den Abbau ihrer Unternehmensführung mit
Slide 40: Commerzbank-Konzern
Commerzbank-Konzern Q1 Q2 Q3 Q4 FY Q1 Q2 Q3 Q4 12M % Q4 % Q4 in Mio. Euro 2015 2015 2015 2015 2015 2016 2016 2016 2016 2016 vs Q4 vs Q3 Erträge 2.794 2.444 2.317 2.240 9.795 2.323 2.240 2.437 2.399 9.399 7,1 -1,6 dv. Zins- und Handelsergebnis 1.986 1.496 1.469 1.270 6.221 1.343 1.272 1.505 1.277 5.3
Slide 41: Privat- und Unternehmerkunden
Privat- und Unternehmerkunden Q1 Q2 Q3 Q4 FY Q1 Q2 Q3 Q4 12M % Q4 % Q4 in Mio. Euro 2015 2015 2015 2015 2015 2016 2016 2016 2016 2016 vs Q4 vs Q3 Erträge 1.220 1.179 1.256 1.190 4.845 1.195 1.232 1.215 1.177 4.819 -1,1 -3,1 dv. Zinsüberschuss 596 632 720 636 2.584 646 599 613 621 2.479 -2,4 1,3 dv.
Slide 42: Firmenkunden
Firmenkunden Q1 Q2 Q3 Q4 FY Q1 Q2 Q3 Q4 12M % Q4 % Q4 in Mio. Euro 2015 2015 2015 2015 2015 2016 2016 2016 2016 2016 vs Q4 vs Q3 Erträge 1.457 1.263 1.044 1.069 4.833 1.145 1.095 1.121 1.084 4.445 1,4 -3,3 dv. Zins- und Handelsergebnis 1.078 906 771 642 3.397 752 765 799 719 3.035 12,0 -10,0 dv. Pro
Slide 43: Asset & Capital Recovery
Asset & Capital Recovery Q1 Q2 Q3 Q4 FY Q1 Q2 Q3 Q4 12M % Q4 % Q4 in Mio. Euro 2015 2015 2015 2015 2015 2016 2016 2016 2016 2016 vs Q4 vs Q3 Erträge -19 -76 157 14 76 -18 -24 72 183 213 >100 >100 dv. Zinsüberschuss 110 39 -17 5 137 3 -49 60 273 287 >100 >100 dv. Handelsergebnis 47 -100 139 8 94 -30
Slide 44: Sonstige & Konsolidierung
Sonstige & Konsolidierung Q1 Q2 Q3 Q4 FY Q1 Q2 Q3 Q4 12M % Q4 % Q4 in Mio. Euro 2015 2015 2015 2015 2015 2016 2016 2016 2016 2016 vs Q4 vs Q3 Erträge 136 78 -140 -33 41 1 -63 29 -45 -78 -36,4 >-100 dv. Zins- und Handelsergebnis 134 4 -170 -36 -68 -42 -80 -20 -110 -252 >-100 >-100 dv. Provisionsübers
Slide 45: mBank
mBank Teil des Segments Privat- und Unternehmerkunden Q1 Q2 Q3 Q4 FY Q1 Q2 Q3 Q4 12M % Q4 % Q4 in Mio. Euro 2015 2015 2015 2015 2015 2016 2016 2016 2016 2016 vs Q4 vs Q3 Erträge 253 207 227 252 938 220 273 228 231 952 -8,2 1,4 dv. Zinsüberschuss 134 132 144 153 562 150 147 156 163 615 6,5 4,7 dv. Ha
Slide 46: Zusammensetzung des Konzerneigenkapitals
Zusammensetzung des Konzerneigenkapitals Kapital Kapital Kapital Quoten Quoten Quoten Q3 2016 Q4 2016 Q4 2016 Q4 2016 12M 2016 YE 2016 Periodenende Periodenende Durchschnitt Mrd. € Mrd. € Mrd. € % % % Basel-3-Common-Equity-Tier-1-Kapital (nach Übergangsregelungen) 26,5 26,5 CET1-Quote (Überg.-Reg.
Slide 47: Erläuterungen zur Kapitalallokation und zur Berechnung von RoE, RoTE und RoCET1
Erläuterungen zur Kapitalallokation und zur Berechnung von RoE, RoTE und RoCET1 › Der Betrag des durchschnittlichen den Segmenten zugeordneten Kapitals wird berechnet, indem die aktuellen durchschnittlichen RWA (seit Jahresbeginn – PUK 37,5 Mrd. Euro, FK 105,3 Mrd. Euro, SuK 29,5 Mrd. Euro, ACR 22,1
Slide 48: Für weitere Informationen stehen Ihnen zur Verfügung
Für weitere Informationen stehen Ihnen zur Verfügung: Alexander Cordes Leiter External Communications Finance & Strategy T: +49 69 136-42764 Mail: alexander.cordes@commerzbank.com Maurice Farrouh Erik Nebel T: +49 69 136-21947 T: +49 69 136-44986 Mail: maurice.farrouh@commerzbank.com Mail: erik.nebe
Slide 49: Disclaimer
Disclaimer Diese Präsentation enthält zukunftsgerichtete Aussagen. Zukunftsgerichtete Aussagen sind Aussagen, die sich nicht auf historische Fakten beziehen; sie beinhalten unter anderem Aussagen zu den Überzeugungen und Erwartungen der Commerzbank und den diesen zugrunde liegenden Annahmen. Diese A