Ichigo Inc. · TSE:2337

Ichigo — Q2 FY2010 Earnings Presentation

33 slides from Ichigo's earnings presentation, Oct 19, 2009

  1. Slide 1: 2010年2月期 第2四半期 会社説明会

    アセット・マネジャーズ・ ホールディングス株式会社 2010年2月期 第2四半期 会社説明会 2009年10月19日

  2. Slide 2: 目次

    目次 ‡ 2010年2月期 第2四半期 サマリー 9 「キャッシュ・フロー経営」の徹底 9 資産売却の進展 9 コーポレート有利子負債の減少 9 資本の増強 9 損益の黒字転換 9 2010年2月期通期連結業績予想の修正 9 常に信頼性の高いB/Sを維持 ‡ 当社グループを取り巻く環境 9 不動産市場の現況 9 投資家とレンダーの現況 ‡ 事業戦略の推進に向けて 9 第2四半期における進捗状況と今後の取り組み 9 リファイナンスによる安定収入の維持 9 収益構造改革の進展 ‡ Appendix ： 財務データ（Pro Forma・連結） ・ 不動産関連 2

  3. Slide 3: 2010年2月期 第2四半期 サマリー

    Asset » \ Managers Solutions For The Future. 2010472 ABA 2+ RA VU

  4. Slide 4: 「キャッシュ・フロー経営」の徹底

    「キャッシュ・フロー経営」の徹底 ‡ C/F、B/S重視を継続 ‡ 2009年2月期 第2四半期より、営業キャッシュ・フロー5四半期連続黒字継続 9 2010年2月期第2四半期累計営業キャッシュ・フロー ： +75億円 ‡ 前期に引き続き、資産圧縮進展 2010年2月期 連結営業CF 第2四半期累計 ＋42億円 連結営業CF ＋75億円 ＋33億円 連結営業CF ＋52億円 連結営業CF ＋44億円 連結営業CF ＋136億円 2009年2月期 第1四半期 連結営業CF △2億円 2009年2月期 2009年2月期 2009年2月期 2010年2月期 2010年2月期 第2四半期 第3四半期

  5. Slide 5: 資産売却の進展

    資産売却の進展 当第2四半期累計で企業投資案件15件（国内7件/海外8件）、 不動産（オフィス1件）の売却を通じて 61億円回収 33億円回収 61億円回収 企業投資 33億円 企業投資 28億円回収 52億円 企業投資 19億円 不動産の売却 不動産の売却 9億円 9億円 2010年2月期 2010年2月期 2010年2月期 第1四半期 第2四半期 第2四半期累計 *アセット・インベストメント・アドバイザーズ、アセット証券、Asset Managers（Asia）、アセット・マネジャーズ・ホールディングスの4社の連結ベース 5

  6. Slide 6: コーポレート有利子負債の減少（連結ベース）

    コーポレート有利子負債の減少 （連結ベース） 当第2四半期累計でコーポレート有利子負債を84億円圧縮 △ 44億円 返済 △23.5 有利子負債・CB CB転換 △19.4 、 為替 △1.0 366億円 有利子負債・CB ※長期から短期への振替 23.4億 △40億円 326億円 △44億円 有利子負債・CB 282億円 短期 有利子負債 有利子負債・CB 短期 155億円 ●億円 有利子負債 短期 152億円 有利子負債 152億円 長期有利子負債 80億円 長期有利子負債 53億円 長期有利子負債 29億円 CB CB 130億円 CB 120億円 101億円 2009年2月 2009年

  7. Slide 7: 資本の増強

    資本の増強 ‡ 資産売却の進展により、B/Sをさらに圧縮 （調整総資産：前期末比 △32億円） ‡ 第2四半期累計期間における純資産の改善 （調整純資産：前期末比 +62億円） 9 純利益の計上（約12億円） 9 CBの転換、償還（約29億円） 9 株式市場の好転等による改善（約19億円） 調整純資産比率 17.3％ 調整純資産比率 24.5％ 調整純資産比率 31.1％. △14億円 △18億円 調整負債 調整負債 調整負債 431億円 調整総資産 382億円 調整総資産 調整総資産 337億円 507億円 489億円 521億円 CB120億円 CB101億円 CB130億円 調整純資産

  8. Slide 8: 損益の黒字転換

    損益の黒字転換 ‡ 2009年2月期 第2四半期よりマイナスとなっていた損益を当期から黒字化 ‡ 当初の2010年2月期 第2四半期累計連結業績予想を大幅に達成 （単位：百万円） 売上高 純利益 50,444 当初第2四半期累計連結業績予想を 44,168 大幅に達成 37,030 純利益 売上高 売上高 売上高 18,200 12,300 15,426 14,700 売上高 純利益 1,169 純利益 2009年2月期 2009年2月期 2009年2月期 8,722 1,000 876 純利益 上半期 第3四半期累計 通期 300 209 2009年2月期 2010年2月期 2010年2月期

  9. Slide 9: 2010年2月期通期連結業績予想の修正

    2010年2月期通期連結業績予想の修正 （単位：百万円） 区分 修正後 修正前 増減 修正理由 売上高 21,100 18,200 +2,900 資産売却の進展による増加 営業利益 1,100 2,200 △1,100 一部案件の個別要因による評価減を計上 経常利益 400 1,400 △1,000 同上 当期純利益 1,300 1,000 +300 資産売却による特別利益計上による増加 ‡ 一部案件の個別要因による評価減の計上について 9 連結SPCにおいて評価損を計上する場合、会計上、全体の評価損が「売上原価」として計上され、当社持分以外の他者持分 の損失については少数株主損失として処理さ

  10. Slide 10: 常に信頼性の高いB/Sを維持

    常に信頼性の高いB/Sを維持 ‡ 期中においても低価法を適用し、適時B/Sにおける含み損を解消 ‡ 随時、マーケット水準の実態に即した資産評価を実施 ■ 低価法適用後のキャップレート水準 Cap Rate(取得時） Cap Rate（現時点） 区分 地域 NOI/取得価額 NOI/低価法適用後 東京 5.9% 7.6% 直接投資案件 東京以外 6.8% 9.8% 東京 5.1% 6.5% ファンド運用資産 東京以外 5.9% 9.7% 10

  11. Slide 11: 当社グループを取り巻く環境

    Asset » \ Managers Solutions For The Future. 4atT JL—PFe NV ACIS 11

  12. Slide 12: 不動産市場の現況

    不動産市場の現況 ‡ キャップレートは上げ止まり、案件によっては下降トレンド ■ 東京ビジネス地区（都心5区）のオフィス空室率の推移 （単位：％） 9 特にAクラスビル、都心の新築レジに顕著 40.0 新築ビル 35.0 9 但し、賃料水準の下落に伴い、不動産価格も下落 既存ビル 30.0 （特にオフィス、商業施設は実態経済を反映） 25.0 20.0 ‡ 賃料水準の低下により、空室率は上げ止まり 15.0 9 東京都心5区の空室率は大型新築ビルのテナント獲得進展等 10.0 により、平均横ばいで推移 5.0 9 既存テナントの退去防止を目的として、東京23区のオフィス賃料は 0.0 低下傾向

  13. Slide 13: 投資家とレンダーの現況

    投資家とレンダーの現況 ‡ 投資家の投資意欲は上昇 9 投資ニーズの中心は、3～5年の比較的中期のオポ系ファンド 9 特にオフィスの投資目線は、将来の巡航賃料によるNCFを前提 9 売主の売却目線は、現行賃料によるNCFのため、現時点においては乖離あり ‡ 2009年6月以降、一部レンダーの融資姿勢は積極化 9 融資ニーズは、LTV60％前後、3～5年の比較的長期貸出 市場回復に向けた動きは 9 投資家の投資ニーズと概ね合致 徐々に顕在化 ‡ 不動産私募ファンドの市場規模は横ばい 9 2008年12月 13.9兆円 → 2009年6月 14.1兆円 ■ 不動産業向け貸出残高の推移 ■ 不動産フ

  14. Slide 14: 事業戦略の推進に向けて

    Asset » \ Managers Solutions For The Future. a Fe HR OD HEMET ATT 14

  15. Slide 15: 第2四半期における進捗状況と今後の取り組み

    第2四半期における進捗状況と今後の取り組み ‡ 事業戦略における進捗状況 項目 現在の進捗状況 資産運用ビジネスの拡大 ・検討案件数は拡大しているが、不動産市場の回復の遅れから投資家の期待値に見合う物件供給は限定的 ・安定収入に結び付く収益性の高いファンドの組成に向けて、引き続き営業活動を実施 新たなフィービジネスの展開 ・第4号不動産アドバイザリー契約締結（ネッツトヨタ多摩） ・複数のM&A案件につき、デューデリ実施 ・安定した財務体質確立（営業キャッシュフロー黒字継続） 更なる企業価値の向上 ・来期以降の連結納税手続完了（繰越欠損金の有効活用） ・今期販管費の圧縮に加え、来期販管費3割削減

  16. Slide 16: リファイナンスによる安定収入の維持

    リファイナンスによる安定収入の維持 ‡ 安定収入の維持、確保を目的として、投資家、レンダーと協議の上、資産価値回復が見込める案件 につき、積極的にリファイナンスを推進 ‡ 当社グループの金融技術を活かした特殊なリファイナンススキームも実施 9 単独でのリファイナンスが困難な同じ投資家出資による複数ファンドを組み換えることにより、 120億円弱規模のファンドのリファイナンスを実現 ■ 特殊なリファイナンス例 16

  17. Slide 17: 収益構造改革の進展

    収益構造改革の進展 ‡ 選択と集中及び効率化により、販管費を大幅削減 9 販管費の推移 （一過性の費用である債権、債券にかかる貸倒損失、貸倒引当金繰入額を控除） △2,482百万円（△50％） 2009年2月期実績 △900百万円（△36％） 4,982百万円 2010年2月期予算 2,500百万円 2011年2月期見込 約1,600百万円 *Pro Formaベース ‡ 安定収入の維持を前提とした資産売却の方向性 9 来期以降の収益性を鑑みた資産売却方針へ移行 【当期首の方向性】 【現在の方向性】 保有による 安定収入 売却による 資産 の維持 B/S改善 売却による B/S改善 *アセット

  18. Slide 18: Appendix：財務データ（Pro Forma）

    Ａｐｐｅｎｄｉｘ ： 財務データ（Pro Forma） 18

  19. Slide 19: Pro Formaによる情報開示

    Pro Formaによる情報開示 ‡ 決算において開示しております連結数値には、当社が50%以上のエクィティ出資を行っている SPC、あるいはアセットマネジメントを行なっているSPC（他の出資者が単独で50％以上所有 している場合を除く）についても全て連結し、計上しております。 そのため、当社の連結貸借対照表にSPCの他の出資者持分部分まで計上されております。 ‡ 連結数値のみでは当社の直面するリスクや財政状態が正しく反映されていないことから、当 社の状況をより正確に表現するために、アセット・インベストメント・アドバイザーズ、アセット 証券、Asset Managers（Asia）、アセット・

  20. Slide 20: 【Pro Forma】B/S ハイライト

    【Pro Forma】 B/S ハイライト ‡ 資産売却の進展により、さらなるB/Sの圧縮を実現するとともに純資産比率は向上 ‡ 株式転換により純資産増 19.4億円 （単位：百万円） 区分 2009/02 2010/02 1Q 2010/02 2Q 増減（前Q対比） 総資産 46,780 43,533 42,079 △ 1,454 現預金 5,395 4,543 6,598 2,055 有価証券等（不動産投資） 10,144 10,056 10,470 414 有価証券等（国内投資） 7,215 6,503 5,588 △ 915 有価証券等（海外投資） 11,661 11,359 9,49

  21. Slide 21: 【Pro Forma】P/L ハイライト

    【Pro Forma】 P/L ハイライト ‡ 2010年2月期より黒字転換 ‡ 販管費圧縮の徹底 （単位：百万円） 区分 2009/02 通期 2010/02 1Q 2010/02 2Q 2010/02 2Q累計 売上高 10,593 2,984 3,918 6,902 売上原価 28,047 2,312 2,803 5,115 売上総利益 △ 17,454 672 1,115 1,787 販売費及び一般管理費 11,513 627 528 1,154 営業利益（△損失） △ 28,967 45 587 633 営業外損益 △ 108 △ 42 △ 129 △ 173 経常利益（△損失） △

  22. Slide 22: 【Pro Forma】P/L の主な内訳

    【Pro Forma】 P/L の主な内訳 （単位：百万円） 区分 2009/02 2010/02 1Q 2010/02 2Q 増減（前Q対比） 2010/02 2Q累計 売上高 10,593 2,984 3,918 934 6,902 不動産フィー収入 3,181 534 428 △ 106 962 M&Aフィー収入 241 194 88 △ 106 282 不動産賃料収入 730 185 194 9 380 不動産売却 / 配当 5,631 935 931 △4 1,866 株式等売却 / 配当 117 1,088 2,215 1,127 3,303 その他 693 47 62 15 11

  23. Slide 23: Appendix：財務データ（連結）

    Asset » \ Managers Solutions For The Future. Appendix : 77 —F GB) 23

  24. Slide 24: 【連結】B/S ハイライト

    【連結】 B/S ハイライト ‡ 資産売却の進展により、さらなるB/Sの圧縮を実現するとともに純資産比率は向上 ‡ 株式転換により純資産増 19.4億円 （単位：百万円） 区分 2009/02 2010/02 1Q 2010/02 2Q 増減（前Q対比） 総資産 140,875 122,038 118,229 △ 3,809 現預金 18,449 15,169 16,267 1,098 営業投資有価証券 11,779 11,219 10,215 △ 1,004 たな卸資産 97,184 78,895 77,331 △ 1,564 有形固定資産 3,500 3,460 3,331 △ 129 投

  25. Slide 25: 【連結】B/S 主な資産の内訳

    【連結】 B/S 主な資産の内訳 保有資産圧縮の更なる進展 9 自己投資残高の圧縮 9 前期に引き続き、資産売却を推進 （単位：百万円） 2009/02 2009/05 2009/08 自己投資増減 区分 B/S計上 外部勘定 自己投資 B/S計上 外部勘定 自己投資 B/S計上 外部勘定 自己投資 （前Q対比） 現金及び預金 18,449 - - 15,169 - - 16,267 - - - 営業投資有価証券 11,779 0 11,779 11,219 0 11,219 10,215 0 10,215 △ 1,004 不動産（国内） 1,592 0 1,592 2,373 0 2,373

  26. Slide 26: 【連結】P/L ハイライト

    【連結】 P/L ハイライト ‡ 2010年2月期より黒字転換 ‡ 販管費圧縮の徹底 （単位：百万円） 区分 2009/02 通期 2010/02 1Q 2010/02 2Q 2010/02 2Q累計 当初 1H予想 達成率 売上高 50,444 8,722 6,704 15,426 12,300 125.4% 売上原価 80,408 7,547 5,794 13,342 － － 売上総利益 △ 29,963 1,174 909 2,084 － － 販売費及び一般管理費 16,207 872 728 1,601 － － 営業利益（△損失） △ 46,170 301 181 482 800 60

  27. Slide 27: 【連結】P/L の主な内訳

    【連結】 P/L の主な内訳 （単位：百万円） 区分 2009/02 2010/02 1Q 2010/02 2Q 増減（前Q対比） 2010/02 2Q累計 売上高 50,444 8,722 6,704 △ 2,018 15,426 不動産フィー収入 1,623 287 240 △ 47 527 M&Aフィー収入 143 254 111 △ 143 365 不動産賃料収入 9,178 1,835 1,773 △ 62 3,608 不動産売却 / 配当 30,500 3,621 1,170 △ 2,451 4,791 株式等売却 / 配当 3,794 2,456 3,171 715 5,627

  28. Slide 28: Appendix：不動産関連

    Asset » \ Managers Solutions For The Future. Appendix : #2) Riz 28

  29. Slide 29: 運用資産残高（Assets Under Management）

    累積運用資産残高の推移 ‡ 累積運用資産残高は、1兆円以上 ‡ 日本でも有数の不動産ファンド組成本数を誇る （これまでに組成した不動産ファンドは、141本） （2009年8月現在） 1 1 ,6 4 5 1 1 ,7 1 3 （単位：億円） 12,000 1 1 ,2 8 4 （ 1 4 1 本） （ 1 4 1 本） ※（）内 ファンド本数 （REIT除く） REIT （ 1 3 7 本） 640 640 保有型 640 10,000 開発型 7 ,9 1 7 8,000 （ 1 0 7 本） 5,687 5,755 5,448 ＲＥＩＴ 620 5% 6,000 4 ,9 8 8 （ 7

  30. Slide 30: 運用資産残高の推移

    運用資産残高の推移 ‡ 開発型ファンドのトラックレコードを多数有し、過去にはREITも所有 （2009年8月現在） ‡ 現在は、保有型が中心で、AUM全体の 90％ を占める 開発型 6,000 10% （単位：億円） REIT 5 ,3 0 1 保有型 4 ,9 6 0 5,000 620 開発型 4 ,2 6 5 保有型 90% 4,000 3 ,5 6 2 3 ,3 0 6 2,570 3,350 3,000 560 3,207 2,000 1,234 ■ ファンド出資額（エクイティ）内訳 3,192 1 ,6 6 4 664 国内金融機関 1,000 788 2,111 8% 1,51

  31. Slide 31: 運用資産ポートフォリオ

    運用資産ポートフォリオ ‡ オフィスを始めとし、住居、商業施設、介護施設等幅広いセクターにおける運用実績 ‡ 流動性が高く、相対的に収益性が安定した東京を中心とした10～50億の中小型物件に強み （2009年8月現在） ■ 物件タイプ別AUM比率 ■ 物件タイプ別物件数 (単位：棟) その他 介護施設 3% その他 ■ 地域別AUM比率 ■ 地域別物件数 5 2% 介護施設 その他 (単位：棟) 8 関東 仙台 6% 住居 1% 2% 12% 福岡 名古屋 オフィス オフィス 7% 2% 複合施設 42% 43 住居 大阪 15% 9% 29 東京 73% 商業施設 17% 開発 開発 10%

  32. Slide 32: 収益不動産のキャップレート水準現況

    収益不動産のキャップレート水準現況 ‡ 低価法の早期適用により、平均Cap Rate水準は全地域において上昇 ‡ 簿価を実態に即した市場価値に修正することにより含み損を適時解消し、信頼性の高いB/Sを維持 （2009年8月現在） ■ ファンド運用資産（開発案件除く） （単位：百万円） 簿価 Cap Rate(取得時） Cap Rate（現時点） 地域 取得価額 NOI （低価法適用後） NOI/取得価額 NOI/低価法適用後 東京 206,638 182,973 8,789 5.1% 6.5% 東京以外 71,549 48,213 4,003 5.9% 9.7% 合計 278,188 231,

  33. Slide 33: お問合せ

    ‡ 本資料は当社の企業説明に関する情報提供を目的としたものであり、当社が発行する有価証券の投資を勧誘する 目的で提供されるものではありません。当社もその関連会社も、本資料に含まれた数値、情報、意見、その他の記 述の正確性、完全性、妥当性等を保証するものでなく、当該数値、情報、意見、その他の記述を使用した、またはこ れら依拠したことに基づく損害、損失または結果についても何ら補償するものではありません。 ‡ また、本資料は2009年8月末現在の財務データに基づいて作成されております。 ‡ 本資料には、当社グループの見通し、目標、計画、戦略などの将来に関する記述が含まれております。これらの将 来に関

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