Tsi Holdings Co., Ltd. · TSE:3608
Tsi — Q2 FY2016.2 Earnings Presentation
30 slides from Tsi's earnings presentation, Oct 15, 2015
Slide 1: 2016年2月期 第2四半期 決算説明会
2016年2月期 第2四半期 決算説明会 2015.10.15
Slide 2: 株価と時価総額の推移
株価と時価総額の推移 新社長就任発表後、日経平均株価が▲6％で推移する中、TSIは＋13％ 日経平均株価 TSIHD 2015/4/24 新社長 就任予定を発表 2015/5/28 新社長 就任 2015/7/14 1Q決算、DBJとの資本・ 113 業務提携発表 100 2015/5/15 構造改革を発表 2015/7/17～ 94 トップマネジメントによるIR活動 2015/5/31 2015/8/31 時価総額は1,000億円を突破 8月31日（月） 第2四半期末 現在 4月24日（金） 新社長 就任予定を発表 +128億円 1 ,086億円 0.87倍 PBR 958億円 2 TSI
Slide 3: Ⅰ 2016年2月期 第2四半期 決算概況
Ⅰ 2016年2月期 第2四半期 決算概況 3 TSI HOLDINGS CO., LTD. All Rights Reserved.
Slide 4: 連結業績－損益の概況
連結業績－損益の概況 構造改革を順調に断行する中、経常利益ベースで概ね開示予想通りの成果 (金額単位：百万円) 2015.2期 2016.2期 第2四半期 累計 第2四半期 累計 実績 構成比 開示予想 実績 構成比 前期差 前期比 計画比 売上高 86,593 100.0% 86,800 83,573 100.0% ▲3,020 96.5% 96.3% 売上総利益 45,079 52.1% 44,782 53.6% ▲297 99.3% ー 販管費 44,760 51.7% 45,204 54.1% +444 101.0% ー 人件費見合 19,782 22.8% 19,468 23.3%
Slide 5: 構造改革の進捗と成果
構造改革の進捗と成果 上半期に実施した構造改革により、下半期の大きな利益改善を見込む 実施内容 成果 早期退職 クリエイティブ面の人材若返り 2社の解散と 応募者528名 1ブランドの 292店舗 退店 64店舗を入替え、掛率5.8pt改善 譲渡を含む 12ブランドを廃止 特別損失 約24億円 計上 人件費削減効果 年間約23億円 （内早期退職約13億円） 下半期 改善見込 （金額単位：億円） 東京スタイル、サンエー・ 前期実績 構成比 今期見込 構成比 改善額 インターナショナル 合算 (14年9月～15年2月) (15年9月～16年2月) （％） （％） 売上高 263 100 144 1
Slide 6: 売上高の概況
売上高の概況 選択と集中：「集中」したブランドに投資を行い、成長を推進する （金額単位：百万円） 2015.2期 2Q 2015.2期 廃止分 86,593 ▲3,322 その他 増収 その他 減収 TOP10 増収 TOP10 減収 ＋1,786 ▲1,514 2016.2期 2Q ＋1,861 ▲1,209 83,573 2016.2期 廃止分 減収 ▲622 • MARGARET HOWELL（店舗数 93（前年同期＋9）） • Free’s Mart（店舗数 39（前年同期 ＋14）） 継続ブランド比較 • PEARLY GATES（店舗数 63 （前年同期＋13）） • HUMAN
Slide 7: ブランドの概況①
ブランドの概況① 引き続き高成長を遂げるＴＯＰ１０ブランド 前期比 前期比 前期比 114.9％ 109.0％ 108.5％ ‣ 2015年を以ってブランド発足35周年 ‣ 定評のあるブランディングで、既存顧客に ‣ プレーを意識した吸水速乾、接触冷感、 しっかりと受け入れられながらも、オリジナリ ＵＶといった機能系ポロが好調をけん引 ‣ ブランドの代表的なロゴやグラフィックに ティのある商品を提案 ‣ オリジナルのカモフラ柄 フォーカスしたＴシャツが依然好調。 昨年から続くスニーカーブームや、 ‣昨年3月からスタートした アイテムが話題に。 インバウンドの恩恵も 自社Ｏ２Ｏサイトが絶好調。
Slide 8: ブランドの概況②
ブランドの概況② 同時に、「集中」したブランドの粗利率改善を推進中 nano・universe ROSE BUD Free's Mart 粗 利 MARGARET HOWELL STUSSY HUMAN WOMAN 率 改 善 Callaway Apparel 率 その他継続ブランド合計 TOP10平均：+1.7％ NATURAL BEAUTY BASIC & by P&D PEARLY GATES 在庫評価方法の基準 変更によりDOWN 売上高 8 TSI HOLDINGS CO., LTD. All Rights Reserved.
Slide 9: ブランドの概況③
ブランドの概況③ (金額単位：百万円) 2015.2期 2016.2期 前期比 第2四半期 累計 第2四半期 累計 売上 売上 売上 売上 売上 ブランド名 売上 構成比 総利益率 構成比 総利益率 総利益率 1 nano・universe 11,058 12.8% 53.2% 10,647 12.7% 58.4% 96.3% +5.2pt 2 NATURAL BEAUTY BASIC 8,346 9.6% 58.0% 7,890 9.4% 57.4% 94.5% ▲0.5pt 3 MARGARET HOWELL 5,967 6.9% 54.2% 6,505 7.8% 54.6% 109.0%
Slide 10: 連結業績－販管費の明細
連結業績－販管費の明細 集中するブランドへの投資を継続しつつも、下期に向けて、 販管費コントロールによる利益確保を徹底する （金額単位：百万円） 2015.2期 2015.2期 2015.2期 2016.2期 第2四半期 累計 第2四半期 累計 継続事業 第2四半期 累計 － （廃止ブランド合計） ＝ （継続事業） 第2四半期 累計 前期比 売上高 売上高 売上高 売上高 実績 実績 実績 実績 差 率 構成比 構成比 構成比 構成比 売上高 86,593 100.0% 10,219 100.0% 76,374 100.0% 77,298 100.0% +924 101.2% 販管費 44,7
Slide 11: 2016年2月期 通期業績予想
2016年2月期 通期業績予想 売上高を110億円下方修正、営業利益以下は当初開示予算からの変更はなし (金額単位：百万円) 2015.2期 通期 2016.2期 通期 前期比較 従来予想比較 実績 従来予想 修正予想 差 比 差 比 売上高 180,819 181,000 170,000 ▲10,819 94.0% ▲11,000 93.9% 営業利益 924 2,400 2,400 +1,475 259.5% ±0 100.0% 経常利益 2,627 4,000 4,000 +1,373 152.3% ±0 100.0% 当期純利益 2,294 1,400 1,400 ▲895 61.0%
Slide 12: Ⅱ 今後の成長戦略について
Ⅱ 今後の成長戦略について 12 TSI HOLDINGS CO., LTD. All Rights Reserved.
Slide 13: 成長戦略のまとめ
成長戦略のまとめ Customer • シャープな顧客ターゲティングと顧客ロイヤルティの醸成…NPSの導入 Price • 科学的分析に基づく価格戦略…上代設定・プロパー率・セット率の最適化による粗利確保 Product • 商品の「尖り」を磨きつつ、品番数を集中させる Place • スクラップアンドビルドによる収益改善と主要ディベロッパーの窓口一本化による交渉力強化 Promotion • 紙媒体からデジタルプロモーションへの大幅シフトと販売員への投資、モチベーション策の充実 Brand Portfolio • 各ブランドの「適正規模・最大成長余地」を見極めた成長・出店戦略 EC • O2
Slide 14: ブランドポートフォリオマップ
ブランドポートフォリオマップ ユニークな尖りを持って、幅広い顧客層の様々なニーズに応えるブランド群 顧客年齢 ターゲット 50 40 30 20 10 デザイナー エレガント セレクト カジュアル ナチュラル スポーツ 14 TSI HOLDINGS CO., LTD. All Rights Reserved.
Slide 15: プライス分析 一品単価分析
プライス分析 一品単価分析 「価格」の科学的分析アプローチ：前提となる実態 単価を5％以上上昇させると価格弾性が働き、単価の上昇以上に客数減が起きる傾向 既 存 店 客 数 前 期 比 y=-x-2 +６％ 一品単価前期比 15 TSI HOLDINGS CO., LTD. All Rights Reserved.
Slide 16: プライス戦略
プライス戦略 上代設定・プロパー率・セット率を最適化することで粗利率を向上 基本的な考え方 原価 上代 客数 売上高 +10％ +10％ ▲20％ DOWN 原価の上昇分を吸収するために同じ割合を上代に転嫁 → 結果、顧客離れが単価の上昇以上に加速 上代 客数 プロパー 売上高UP セット率UP +5％ ▲7％ 消化率UP 粗利額UP 原価が10％上昇しても、上代への価格転嫁を売上が極端に下がらないぎりぎりの ラインで留め（上図の場合は5％）、更にプロパー消化率、セット率の向上を 図ることで売上、粗利の確保を目指す 数字イメージ 一品当たり プロパーセール内訳 一品当たり 原価 上代 客数 セ
Slide 17: プロダクト分析
プロダクト分析 商品の「尖り」を磨きつつ、品番数を集中させる 第1四半期終了時点での分析の結果、上位８割の品番で売上の約９９％を稼いでいることが判明 売上高・品番数 分析 秋冬品番数(１ブランド平均） 20％の品番は売上の１％にしか 寄与していない ％ 100 品番数の 型数 600 -9％ 集中を実行 50 99 300 558 80 507 0 0 2015.2期 1Q 2015.2期 1Q 2014年秋冬 2015年秋冬 売上高 品番数 品番数 品番数計画 ＊セレクトブランド除く 17 TSI HOLDINGS CO., LTD. All Rights Reserved.
Slide 18: NATURAL BEAUTY BASICの改善策
NATURAL BEAUTY BASICの改善策 「顧客・商品・販売」三位一体の梃入れで顧客ロイヤルティを醸成 顧客 • 顧客ロイヤルティ指標NPS の導入…顧客の声に耳を これまでの成果 傾け、商品・販売に活か す仕掛け • 第1四半期(3∼5月)の • 顧客分析に基づくロイヤル ブランド全体の前期比88.7％ ティプログラムの改訂 • 第2四半期(6∼8月)は101.9％ • 9月は102.3％ • PDCA高度化パイロット対象 商品 販売 店舗の8割で業績が改善 • 商品のブラッシュアップ • eNPSの導入、販売員のインセン • 商品カテゴリーの再定義 ティブ制度の改訂 • 企画への若
Slide 19: 海外事業の強化：m.tsubomiの成長戦略
海外事業の強化： m.tsubomiの成長戦略 各ブランドの適正規模・最大成長余地を見極めた成長・出店戦略を策定、推進中 背景 既存事業の梃入れ • これまで超高収益、 • 「個客」対応の強化、NPS/eNPSの導入 急成長を実現 • 日次の店舗業績管理とベストプラクティス展開手法の高度化 -売上CAGR 45% • PR、ブランディング施策（南北両地域） -営業利益CAGR23% 南方攻略 Trad & Basicブランド展開 （2012－2014） • SC向け新ブランド • 南方向け企画・MD人材招聘 -営業利益率20%超 • Semi-Accessible luxury （2014）
Slide 20: EC事業の強化
EC事業の強化 O2Oサイト立上げ加速、海外ECの展開などにより、EC化率アップは順調に推進中 EC化率 O2Oサイトの強化とローンチ 今期 実績 自社ECの 取り組み 自社ECは前期比125.2％で伸長 10.4％ ZOZOTOWNへの新規出店ブランドが好調 （前期比104.１％） 9.6％ 他社ECの 取り組み 8月 集英社を皮切りに外部とのシステム 前年同期 実績 連携を加速 海外におけるEC事業の拡大 東南アジアで若者に支持されているECサイト 日本語・英語・中国語に対応したECサイトにより 「ザローラ」に日本のブランドとして初の出店 アジアマーケットでの事業拡大を目指す 複数言語対応
Slide 21: 経費削減プロジェクトの進捗状況
経費削減プロジェクトの進捗状況 TSIグループ全体の購買規模を活かした、市場ベストプライスでの調達を徹底 財務的成果実現に向けたアクション 案件金額 削減余地 案件 （金額：億円） ・雑誌広告 経営意思決定、予算でグリップ 22 10 ・ノベルティ ・損害保険 ・複合機カウンタ料 ・路面クレジット手数料 ・証券代行手数料 ・館クレジット手数料 105 6 ・社外物流 管理本部が集約して交渉を推進 ・システム維持管理 ・システム投資 ・ハードウェア投資 ・文具/事務用品 ・トナー ・固定通信料 ・専用線通信料 ・Web販売代行 事業会社と管理本部が連携し交渉を推進 49 3～6 ・ショッパー ・
Slide 22: 収益改善構想 営業利益
収益改善構想 営業利益 営業利益の増益イメージ 入替出店含む売上高200億円 増収に伴う利益ベースでの 貢献15億円 粗利率2ｐｔ改善を事業会社 の目標に設定→1,650億円 ×2％=約30億円 EC化率10％上昇＝165億円増 売上高150億円、営業利益 →ECと実店舗の利益率差を約 15億円規模のM&Aを想定 10％として試算 →のれん償却込で12億円の 利益貢献 5/15公表の撤退11Brと、 撤退が決定している1Brの 2015.2期営業利益実績 TSIHD連結仕入の500億の内、直接貿易比 率を1割から3割へ2割引上げ→500億× 2割=100億の10％ （10億円）を削減 TSIH
Slide 23: 財務戦略
財務戦略 資本効率の改善によるROEの向上と、株主還元の更なる充実を目指す 当社の資金を集中し、支払業務の効率化を図る 資産運用の効率化 ⇒CMS（cash management service）等を活用した 効率化を目指す 有価証券の コーポレート ガバナンス・コードの策定及び同コードに 効率的な運用 沿った持合株式の保有方針を明確化 自己株式の取得 常時検討課題とし、適時的確に対応 安定配当を持続しつつ、株主還元策を含めて 株主還元 多角的に検討 23 TSI HOLDINGS CO., LTD. All Rights Reserved.
Slide 24: Ⅲ 補足資料
Ⅲ 補足資料 24 TSI HOLDINGS CO., LTD. All Rights Reserved.
Slide 25: 収益改善構想 売上高
収益改善構想 売上高 売上高の増収イメージ 5/15公表の撤退１１Br（260店舗） に加え、7/14公表の譲渡１Br （32店舗）の2015.2期売上実績 前期下期出店店舗のフル寄与 （89店舗）、構造改革に伴う退店 店舗の入れ替え（100店舗）及び 3ヵ年の純増（100店舗） 前期撤退の4Br並びに解散 2社の2015.2期売上実績 25 TSI HOLDINGS CO., LTD. All Rights Reserved.
Slide 26: 国内既存店売上高の推移
国内既存店売上高の推移 前期比 TOP10 TOTAL TSI ALL 2015.2期 第2四半期 2016.2期 第2四半期 130.0% TOP10 : 106.7% TOP10 : 96.5% TSI ALL: 102.8% TSI ALL: 96.6% 120.0% 114.3% 108.6% 110.0% 105.5% 105.5% 106.1% 110.8% 103.8% 103.1% 102.4% 101.4% 101.9% 101.4% 100.2% 101.1% 107.8% 99.2% 104.8% 97.6% 104.7% 100.0% 103.7% 95.7% 101.
Slide 27: 販路別売上高
販路別売上高 (金額単位：百万円) 2015.2期 2016.2期 第2四半期 第2四半期 構成比 実績 構成比 実績 前期比 構成比 前期差 百貨店 23,178 26.8% 20,520 88.5% 24.6% ▲2.2pt 非百貨店※1 41,626 48.1% 40,969 98.4% 49.0% +1.0pt EC(E-Commerce) 8,308 9.6% 8,652 104.1% 10.4% +0.8pt 海外 4,812 5.6% 5,232 108.7% 6.3% +0.7pt その他※2 8,667 10.0% 8,198 94.6% 9.8% ▲0.2pt 合計 86,
Slide 28: 店舗数の状況
店舗数の状況 2015.2期 上半期末 2016.2期 第1四半期末 出店 退店 2016.2期 第2四半期末 店舗数 1,765 1,623 88 349 1,362 国内 前期末差 ▲ 30 + 53 ▲ 261 店舗数 231 230 11 16 225 海外 前期末差 ▲ 22 +7 ▲5 店舗数 1,996 1,853 99 365 1,587 合計 前期末差 ▲ 52 + 60 ▲ 266 ※2016.2期 第2四半期末の前期末差は、2016.2期 第1四半期末との比較 28 TSI HOLDINGS CO., LTD. All Rights Reserved.
Slide 29: NPSとは
NPSとは NPSは顧客ロイヤルティを測るシンプルで優れた指標 “当社のことを友人に薦める可能性は どのくらいありますか？” 可能性が 可能性が 非常に高い 非常に低い 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 （推奨者の割合） % － （批判者の割合） = % NPS 注: NPS®はNet Promoter Scoreの略であり、ベイン・アンドカンパニーと、フレッド・ライクヘルド、及びSatmetrix Systems, Inc.の登録商標です 29 TSI HOLDINGS CO., LTD. All Rights Reserved.
Slide 30: TSI HOLDINGS CO., LTD. All Rights Reserved.
本資料に記載の金額は、百万円未満を切り捨てて表示しています。 本資料に記載されている当社の業績見通しは、本資料の日付時点において入手可能な情報による 判断及び仮定を前提にしており、実際の業績は様々な要因によって異なる場合があります。 30 TSI HOLDINGS CO., LTD. All Rights Reserved.