Softbank Group Corp. · TSE:9984
Softbank — Q2 FY2019 Earnings Presentation
36 slides from Softbank's earnings presentation, Nov 8, 2019
Slide 1: 2020年3月期 第2四半期決算 投資家向け説明会
V1.1 2020年3月期 第2四半期決算 投資家向け説明会 2019年11月8日 ソフトバンクグループ株式会社
Slide 2: Disclaimers
Disclaimers This presentation provides relevant information about SoftBank Group Corp. (“SBG”) and its subsidiaries and associates (together with SBG, “we,” “us” or the “Group”) and does not constitute or form any solicitation of investment including any offer to buy or subscribe for any securities
Slide 3: 本資料における為替換算レート
本資料における為替換算レート 期中平均レート FY18/Q1 FY18/Q2 FY18/Q3 FY18/Q4 FY19/Q1 FY19/Q2 FY19/Q3 FY19/Q4 1米ドル 108.71 111.55 112.83 110.46 110.00 107.70 1英ポンド 147.54 145.84 144.48 143.99 140.88 132.73 1人民元 16.97 16.40 16.31 16.37 16.13 15.37 期末レート 2018/6月末 2018/9月末 2018/12月末 2019/3月末 2019/6月末 2019/9月末 2019/12月末 2020/3
Slide 4: 財務編
財務編 本財務編では、ソフトバンク㈱の略称としてSBKK、ソフトバンク・ビジョン･ファンドの略称として SVF、The We Companyの略称としてWeWorkをそれぞれ使用します “SBG単体”の財務指標は、別段記載のない限り、連結グループから独立採算子会社を除いた 数値を示します。独立採算子会社は、SBKK、スプリント、アーム、SVF、ブライトスター、 PayPay、フォートレス、SBエナジー等です 4
Slide 5: 財務ハイライト (FY2019 Q2)
財務ハイライト (FY2019 Q2) • SVFへのDiDi株式売却の決済完了 (手元流動性 +$6.4bn) • 国内シニア社債の発行 5,000億円 (9月)、償還 4,000億円 (9月) 財務の状況 • Alibaba株マージンローン +$3.8bn • WeWorkへのファイナンスを発表 • スプリント/Tモバイルの合併計画についてFCCが条件付き承認を表明 (11月) 保有資産の状況 − 取引完了日をもって、スプリントを非連結化 • LTV:16.8%※1 財務指標 – 純有利子負債：4.5兆円 – 保有株式価値：26.9兆円 ※1 LTV計算の詳細は、Appendix 「LTV
Slide 6: 保有株式価値
保有株式価値 27兆円超の保有株式価値 +7.8% 27.9 (兆円) 25.8 13.3 11.3 アリババ SBKK SVF (SBG持分) スプリント 4.7 4.8 アーム その他 3.5 3.2 2.9 3.1 2.6 2.7 0.9 0.8 FY19Q1 FY19Q2 ※ 株価および為替レートは、FY19Q1: 2019年8月7日、FY19Q2: 2019年11月6日時点 - アリババ: SBGの保有株式数に同社の株価を乗じて算出 - SBKK: SBGの保有株式数に同社の株価を乗じて算出 - スプリント: T-Mobile US, Inc.との合併を前提に、T-Mobile US
Slide 7: 純有利子負債と保有株式価値
純有利子負債と保有株式価値 アセットファイナンス除く 純有利子負債 4.5兆円 保有株式価値 SVF その他 12.4兆円 4.8兆円 3.1兆円 3.2兆円 2.7兆円 0.8兆円 26.9兆円 上場 上場 上場 ※1 上場株式の株価は、日本市場は2019年11月6日終値、米国市場は2019年11月5日終値；為替レートは1ドル＝108.84円 - アリババ: SBGの保有株式数に同社株式の株価を乗じて算出 (Alibaba株マージンローン残高9,533億円を除く) - SBKK: SBGの保有株式数に同社株式の株価を乗じて算出 - スプリント: T-Mobile US, Inc.との合併を前
Slide 8: LTV 16.8%
LTV 通常時25%未満で運営 (異常時でも上限35%) 26.9 兆円 アセットファイナンス除く （8.0） （8.0） LTV 16.8% (負債カバー 5.9倍) 4.5 兆円 保有株式価値 SBG単体 ※1 負債カバー＝保有株式価値÷SBG単体純有利子負債 純有利子負債 ※2 保有株式価値は、2019年11月6日時点 ※3 アセットファイナンスによる負債残高相当額を純有利子負債および保有株式価値の両方から控除し算出 85
Slide 9: SBG単体 有利子負債
SBG単体 有利子負債 将来の社債償還を見据えた前倒し調達を実施 (億円) 2019年6月末からの主な変動要因 銀行ローン・CPの増減 (-2,510億円) 81,165 国内社債の発行/償還 (+1,000億円) 76,169 74,119 73,855 Alibaba株マージンローン (+$3.8bn) 67,229 2019年9月末 内訳 （億円） SBG 借入金 銀行ローン 13,518 ハイブリッドローン 831 その他 37 小計 14,386 SBG 社債・CP 国内シニア債 24,489 国内劣後債/ハイブリッド債 13,084 外債 12,590 CP 1,750 小計 51
Slide 10: SBG単体 手元流動性
SBG単体 手元流動性 SVFへのDiDi株式売却の決済などにより増加 (億円) 21,588 21,024 SVFへの資産売却手取金 (+$1.6bn) ※未決済 +85 WeWorkワラント行使 (-$1.5bn) ※10月実施済み 20,939 16,424 85 12,817 2019年6月末からの主な変動要因 11,730 増加 減少 DiDi売却の決済 (+$6.4bn) SVFキャピタルコール (-$2.0bn) Alibaba株マージンローン 借入金/CP返済(Net) (-2,510億円) (+$3.8bn) 源泉所得税還付 (+4,226億円) 社債発行 (+5,000億円
Slide 11: 潤沢な手元流動性の維持
潤沢な手元流動性の維持 少なくとも２年分の社債償還資金を保持する方針 前倒しでのリファイナンスを着実に実行中 (億円) 2.1兆円※1 手元資金に加え、様々な調達手段を確保 • リファイナンス +8585 SVFへの資産売却手取金 • 資産売却・ノンリコースアセットバックファイナンス WeWorkワラント行使 85 ＞ 手元流動性 20,939 9,810 1,000 5,056 Sep 19 Oct 19 - Sep 20 Oct 20 - Sep 21 Oct 21 - Sep 22 手元流動性 社債償還スケジュール ※1 手元流動性＝現金及び現金同等物＋流動資産に含まれる短期投資。SBG
Slide 12: SBG単体 純有利子負債
SBG単体 純有利子負債 主に手元流動性の変動により減少 アセットファイナンス除く (億円) 68,348 62,124 55,229 52,531 50,805 SVFへの資産売却手取金 -$1.6bn WeWorkワラント行使 +$1.5bn 9,867 ハイブリッドファイナンス調整 -249億円 Alibaba株マージンローン残高 -9,533億円 調整後SBG単体純有利子負債 45,362 (LTV計算に適用) Sep' 18 Dec' 18 Mar' 19 Jun' 19 Sep' 19 ※ 詳細は、Appendix 「LTVの算出：SBG単体 純有利子負債」に記載 12 9
Slide 13: 支払利息を十分にカバー
支払利息 (単体※1) 支払利息を十分にカバー (億円) 単体平均利率※2 : 2.32％ 円建調達 : 1.81％ 外貨建調達 : 3.48% • 子会社からの配当収入 2,500 2,705億円※3 2,057 2,000 1,872 • SVFからの分配金(2018年実績) 1,500 約2,200億円 • 資産売却 1,000 • アセットバックファイナンス 500 • 手元流動性 0 2019年9月末：2.1兆円 FY18 FY19Q2 (LTM) ※1 単体＝SBGおよびスカイウォークファイナンス合同会社。支払利息（IFRS基準。一時費用を含むCFベース）は資本に含まれるハイブリッ
Slide 14: 27.9兆円の株式資産を保有
保有株式価値 27.9兆円の株式資産を保有 27.3 27.9 (兆円) 25.4 25.8 構成比 20.1 13.3 13.1 11.3 48％ 12.1 アリババ 11.3 SBKK 4.5 4.7 4.8 17％ SVF (SBG持分) 4.3 スプリント 3.2 3.5 3.2 11％ アーム 2.1 2.7 ヤフー 2.4 2.7 2.8 2.9 3.1 11％ その他 2.8 2.7 10％ 2.7 2.6 2.7 0.8 0.7 0.6 0.3 0.6 0.5 0.9 0.8 FY18Q2 FY18Q3 FY18Q4 FY19Q1 FY19Q2 ※ 株価および為替レートは、FY
Slide 15: ポートフォリオの分散
ポートフォリオの分散 Alibabaの保有価値が増加 ポートフォリオ構成 前四半期比 増減 (兆円) +2.07 Arm Others 10% 3% Sprint 11% Alibaba SVF 48% +0.23 11% +0.10 +0.06 SBKK -0.14 17% -0.29 Alibaba SBKK SVF Sprint Arm Others ※ 株価および為替レートは、FY19Q1: 2019年8月7日、FY19Q2: 2019年11月6日時点 - アリババ: SBGの保有株式数に同社の株価を乗じて算出 - SBKK: SBGの保有株式数に同社の株価を乗じて算出 - スプリント
Slide 16: 上場株式のパフォーマンス
上場株式のパフォーマンス 株価は底堅く推移 (保有時価、保有割合(自己株式除く)) 2019年初からの株価推移 (2019年1月4日=100) (13.3兆円、26%） 140 Alibaba Sprint • 消費者接点強化を軸とするニューリテール戦略のさら SBKK なる推進 130 • クラウド事業は堅調な成長を維持 • アセットバックファイナンスへの活用を継続 120 (4.8兆円、66.8%） • 通信事業は順調 110 • グループ企業とのシナジー追求を中心としたBeyond Carrier 戦略の推進 • アセットバックファイナンスへの活用 100 (3.1兆円、83.9%） 9
Slide 17: SVF: コミットメント状況
SVF: コミットメント状況 SVFの投資期間は終了 出資コミットメント（2019年9月末時点） (US$bn) 98.6 (71.6) SBG 33.1 （8.0） 65.5 （25.7） （45.9） 外部投資家 ※ 括弧内は履行済み金額 ※1 ソフトバンク・ビジョン・ファンドへのSBGの出資コミットメントは、Arm Limited株式を活用した約82億米ドル相当の支払義務履行分（前期末までに全該当株式を拠出済み）のほか、ソフト バンク・ビジョン・ファンドに関連するインセンティブ・スキームへ活用される予定の50億米ドルを含む ※2 当第2四半期において、デルタ・ファンドからソフトバンク・ビ
Slide 18: SVF: 投資資産の公正価値
SVF: 投資資産の公正価値 (US$bn) ＋24％ 82.2 ＋10％ 77.6 70.7 66.3 公正価値 取得価額 Jun' 19 Sep' 19 ※1 売却済みの投資を除く 18 15
Slide 19: WeWorkについて
WeWorkについて 19 16
Slide 20: コミット済ワラントの行使価格引下げ
コミット済ワラント$1.5bnの行使価格引下げ ※ WarrantのValuation (Post-money) 20 17
Slide 21: WeWorkへのファイナンス
WeWorkへのファイナンス ※1 ※1 クレジットサポートの内容は現時点でSBGと金融機関で協議中 ※2 経済持分比率、Post-moneyのTSM (treasury stock method)ベースにより算出、その他の取引がすべて完了したと仮定し算出 21 18
Slide 22: SBGの持ち分比率 (SVF1除く)
SBGの持ち分比率 (SVF1除く) ※1 ※2 ※2 ※1 最大30億ドル相当の公開買付け（19.19ドル/株で実施予定）を除く、その他の取引がすべて完了したと仮定し算出 ※2 経済持分比率、TSM (treasury stock method)ベースにより算出 22 19
Slide 23: 施策
施策 ① 新規ビルの増加を一時停止 ② 経費削減 ③ 不採算事業の整理 23 20
Slide 24: 投資先サポートの方針
投資先サポートの方針 投資先の財務は 救済投資は 独立採算 行わない 24 21
Slide 25: 財務方針
財務方針 1. 通常時 LTV25%未満で運用 (異常時でも上限35%) 2. 少なくとも2年分の社債償還資金を保持 3. SVFや子会社から継続的な配当収入を確保 25 22
Slide 26: FY2019 財務戦略
FY2019 財務戦略 投資会社としての財務安定性と機動性を両立 あらゆる環境変化に耐えうる財務管理 1. 投資資産価値と負債のバランス維持 • LTV運営基準=25%未満（上限35%） • 機動的な投資回収・新規投資・債務返済 2. 返済手段の多様性を常に確保 • 少なくとも２年分の社債償還資金に相当する手元流動性を維持 • 社債投資家・金融機関との強固な関係を構築 3. 市場との対話重視 • デット・エクイティ投資家双方の理解を得る最適レバレッジの追求 • 投資持株会社の格付規準のもと、格付けの向上を目指す 26 23
Slide 27: Appendix
Appendix 27
Slide 28: 目指すべき財務運営（イメージ）
目指すべき財務運営（イメージ） LTV管理により最適レバレッジを維持し企業価値最大化 LTVは投資資産価値に連動し長期的に改善へ 投資資産価値が 市場が好調な 上昇する局面では、 タイミングで投資回収し、 レバレッジ拡大と LTVを改善 財務改善を両立 投資資産価値 35% 25% LTV % ネットデット レバレッジを活用し投資・回収タイミングを柔軟に 時間 28 25
Slide 29: LTVの算出：SBG単体 純有利子負債
LTVの算出：SBG単体 純有利子負債 (L) 調整後 4.54兆円 SBG単体 純有利子負債 = 16.8% (V) SBG単体 保有株式価値 26.92兆円 (兆円) 調整後SBG単体 連結 独立採算子会社 純有利子負債 = 純有利子負債 - 純有利子負債 - その他調整 4.54 14.08 8.56 0.99 ソフトバンク事業 +3.85 SVFへの資産売却による資金回収※2 0.17 スプリント事業 +4.37 WeWorkワラントの行使※2 ▲0.16 アーム事業 ▲0.11 SVF事業 ＋0.38 ハイブリッドファイナンス調整※3 0.02 その他 ＋0.07 アセットファイナン
Slide 30: LTVの算出：SBG単体 保有株式価値
LTVの算出：SBG単体 保有株式価値 (L) 調整後 SBG単体 純有利子負債 4.54兆円 = 16.8% (V) SBG単体 保有株式価値 26.92兆円 (兆円) SBG単体 = + + - SVFを通じた 主要株式 その他 その他調整 保有株式価値 投資資産 26.92 23.95 3.17 0.76 0.95 アリババ 13.35 SBKK 4.79 アセットファイナンス調整 0.95 スプリント 3.13 アーム 2.68 ※ 上場株式の株価は、日本市場は2019年11月6日終値、米国市場は2019年11月5日終値；為替レートは1ドル＝108.84円 - アリババ: SBGの保有
Slide 31: SoftBank Vision Fund 2
SoftBank Vision Fund 2 出資予定額 (合計) $108.0bn 出資予定額 (SBG) $38.0bn ※ 2019年7月26日のプレスリリース発表時点 <財務方針> 通常時 LTV:25%未満で運用する方針 （異常時でも上限35%） SBG出資金については、主にSVFからの分配金、 アセットバックファイナンス、投資回収などにより調達 本ファンドの詳細及び参画予定投資家の出資額の確定には正式な契約の締結及び諸要件の充足を必要とします。 本資料は、当社の活動に関して一般に公表するためのものであり、投資勧誘を目的として作成されたものではありません。 また、本資料は、日
Slide 32: SBGの格付推移
SBGの格付推移 投資持株会社の格付規準のもと、格付けの向上を目指す 日本テレコム ボーダフォン スプリント アーム SBKK 14 買収 日本法人買収 買収 買収 上場 A/A2 13 JCR (A－) 12 A－/A3 11 BBB+/Baa1 10 BBB/Baa2 S&P (BB＋) 9 BBB－/Baa3 Moody’s (Ba1) 8 BB+/Ba1 7 BB/Ba2 投資持ち株会社の 6 BB－/Ba3 クライテリアに変更 5 連結 → 単体 B+/B1 レバレッジ → LTV 4 （暦年） '03 '04 '05 '06 '07 '08 '09 '10 '11 '12 '13
Slide 33: 社債償還スケジュール
社債償還スケジュール リファイナンスを中心に多様な返済オプションを検討 （億円） 13,056 国内普通社債 国内劣後社債 4,556 国内ハイブリッド社債 9,470 9,241 外貨建普通社債 外貨建ハイブリッド社債 2,968 4,241 5,831 5,010 5,300 1,648 1,331 154 4,194 8,500 1,310 1,889 5,300 2,065 5,000 1,500 4,700 4,500 3,700 909 2,305 2,065 1,500 909 FY19 FY20 FY21 FY22 FY23 FY24 FY25 FY26 FY27 FY28 F
Slide 34: 連結有利子負債
連結有利子負債 有利子負債＋リース負債 (億円) 179,878 180,886 170,538 173,296 SBG その他 (アーム等) 156,851 SVF 株式先渡契約金融負債 81,165 76,169 73,855 (アリババ) 74,119 67,229 ソフトバンク事業※3 2,835 スプリント事業 2,836 5,011 4,720 1,274 6,243 6,359 6,293 4,804 ソフトバンク事業 47,276 7,417 366 7,278 7,306 SBKK有利子負債 46,359 47,276 銀行ローン 22,838 33,762 33,885 3
Slide 35: 連結手元流動性
連結手元流動性 (億円) 51,258 40,059 21,588 36,291 33,388 SBG その他 (アーム等) 27,242 20,939 12,817 5,479 16,424 SVF 11,730 ソフトバンク事業※3 6,179 12,856 5,722 3,229 スプリント事業 1,159 2,632 2,456 3,111 2,738 1,181 3,761 3,583 6,451 8,769 10,123 7,574 7,824 5,248 4,665 Sep' 18 Dec' 18 Mar' 19 Jun' 19 Sep' 19 ※1 手元流動性＝現金及び現金同等
Slide 36: 連結純有利子負債
連結純有利子負債 (億円) 有利子負債＋リース負債 －手元流動性 146,489 146,053 140,827 119,279 120,560 68,348 62,124 55,229 SBG 52,531 50,805 その他 (アーム等) 94 3,787 SVF 5,200 株式先渡契約金融負債 7,417 7,278 7,306 (アリババ) 39,909 38,507 ソフトバンク事業※3 30,651 30,124 29,280 スプリント事業 43,723 43,698 36,041 36,669 36,460 -1,168 -6,562 -2,373 Sep' 18 Dec'